20211114-天风证券-可转债市场周报_转债估值易上难下_增量资金对市场影响几何__10页_1mb

报告摘要

可转债市场周报（2021.11.14）总结

核心内容

2021年11月14日发布的可转债市场周报，主要分析了近期可转债市场的表现、估值变化及未来策略展望。报告指出，可转债市场表现出与预期不同的上涨趋势，尤其偏股型转债估值快速上升，打破市场对估值收缩的预期。同时，市场风格向中小创倾斜，创业板估值再临近年高点，而上证指数仍处于年内较低点位，市场更关注明年的方向。

主要观点

市场风格：本周权益市场风格向中小创倾斜，上证指数上涨1.36%，创业板指上涨2.31%，国证2000上涨4.82%。
估值变化：转债市场估值上行，平价中枢上移，偏股型转债平价中位数达到130.41元，为近4年以来的新高。市场估值的支撑因素不仅来自流动性，还受到增量资金和投资热情的推动。
增量资金：公募基金持有转债份额和仓位均有提升，10月底基金持有转债规模首度突破千亿，达到1006.49亿元，显示市场对可转债的持续关注。
策略层面：9月回调后，除双高组合外，各转债组合收益曲线达年内新高，尤其是偏股的高价低估值组合表现亮眼。10月中下旬双低组合占比再度明显下滑，价格洼地持续收缩，提示部分转债“退可守”的特性可能不再明显。
择券建议：
1. 高景气行业：新能源赛道（风光车储）中长期景气度较高，但需关注上量压力；电子行业需跟踪内在周期性及海外复苏后的进口替代逻辑。
2. 非景气行业：消费、金融板块受高景气赛道抽血影响，估值与业绩双杀，但短期有好转迹象，中长期看好消费，尤其是可选消费行业。
3. 防御型标的：建议区分双低和偏债型低价高估值转债，前者兼具安全性和弹性，但可投性下降；后者弹性较差，但可作为债券+深度虚值期权对待。

关键信息

市场走势

上证指数：上涨1.36%，报收3539.10点
创业板指：上涨2.31%，报收3430.14点
国证2000：上涨4.82%
行业表现：房地产、国防军工、建筑材料、通信涨幅居前，采掘、食品饮料跌幅较大

转债表现

本周341只转债市价上涨，涨幅前五为：海兰转债（46.04%）、济川转债（26.57%）、朗新转债（21.12%）、利尔转债（21.11%）、钧达转债（21.07%）
跌幅前五为：康隆转债（-21.03%）、清水转债（-15.03%）、模塑转债（-8.59%）、福能转债（-6.57%）、新春转债（-5.74%）
中证转债指数：本周上涨2.67%
转债日均成交额：环比增长12.41%，回升至年内较高水平