20131129-申万宏源-电气设备_2014年行业投资策略-布局配网板块投资与订单兑现_坚守成长路径明确的优质个股_26页_1mb

布局配网板块投资与订单兑现，坚守成长路径明确的优质个股

核心内容

2014年电气设备行业投资策略主要聚焦于配网板块的投资与订单兑现，同时关注成长路径明确的优质个股，如南瑞系、置信电气、国电南瑞、电科院、汇川技术等。行业整体处于估值高位震荡阶段，2014年更强调业绩兑现和盈利改善，以坐实上升通道。

主要观点

• 配网板块：2014年是配网投资和订单兑现的关键年份，国网将推动配网自动化投资从295亿元提升至400亿元，并逐步实现一二次融合，提升供电可靠性。配网投资将在2014年起持续回升，为相关企业带来业绩增长机会。
• 电气检测板块：检测行业高景气，电科院作为龙头，有望成为“检测航母”，受益于国网标准更换和强检范围扩大，检测需求将大幅增长，且具备较高的盈利弹性。
• 工控自动化行业：长期看好，行业集中度提升，进口替代空间广阔。汇川技术等龙头企业具备完整产品链和解决方案能力，是主要布局对象。
• 估值修复与成长性：2014年重点公司如国电南瑞、置信电气、电科院、汇川技术等将经历估值修复，同时具备明确的成长路径，是优质投资标的。

关键信息

1. 2013年行业回顾

• 2013年前三季度行业业绩显著反转，收入增长13%，净利润增长9%。
• 行业PE（历史TTM）同比增长60%，估值提升明显。
• 2013年配网投资完成情况低于预期，但2014年起有望回升。

2. 2014年配网板块展望

• 国网将推动配网投资从“二次”向“一二次融合”转变，提升供电可靠性。
• 配网自动化投资将从295亿元提升至400亿元，预计带动相关企业订单放量。
• 配网产品标准从3659种压缩至600余种，提升行业集中度。
• 2014年国网将全面进行配网产品统一招标，推动行业整合。

3. 电气检测板块分析

• 国网强检范围扩大，催生大量检测需求，行业供不应求。
• 电科院作为国内唯一上市的第三方检测企业，检测能力领先，未来将受益于检测需求增长。
• 电科院2013-2015年每股收益预计分别为0.58、0.82、1.17元，给予14年36xPE，目标价30元，“买入”评级。

4. 工控自动化行业前景

• 工控自动化行业长期看好，进口替代空间广阔。
• 国内工控企业市场份额不足30%，提供大量替代机会。
• 汇川技术具备完整产品链和行业解决方案能力，是国内工控自动化龙头。
• 通用伺服、新能源产品、纺织和起重解决方案将成为公司新增长点。

5. 重点公司估值与评级

6. 行业趋势

• 配网投资将从2014年起逐步放量，行业标准统一和招标规范将提升整体盈利能力。
• 检测行业具备高景气度，电科院作为龙头，未来成长空间广阔。
• 工控自动化行业迎来结构转型和进口替代双重机遇，汇川技术等企业具备核心竞争力。

总结

2014年电气设备行业将重点布局配网板块，推动订单兑现和业绩增长，同时关注电气检测和工控自动化行业的高景气趋势。南瑞系、置信电气、国电南瑞、电科院、汇川技术等公司被重点推荐，具备明确的成长路径和较高的估值修复空间。行业整体估值高位震荡，2014年更强调业绩兑现和盈利改善，优质个股仍是投资首选。