20141106-中泰证券-电气设备与新能源_三季度盈利高增长_行业前景向好建议超配_40页_875kb

电气设备与新能源行业季度总结

核心内容概览

• 行业表现：2014年第三季度，电气设备与新能源行业上涨26.13%，在全行业中涨幅排名第九，优于沪深300指数（上涨13.2%）。
• 盈利情况：2014年前三季度，行业实现收入3457亿元，同比增长9.89%，净利润149.5亿元，同比增长45.59%。
• 投资评级：评级为“增持”，建议超配。
• 重点公司：包括金风科技、隆基股份、爱康科技、特变电工、国电南瑞等，均被给予“买入”评级。

主要观点

行业整体表现

• 三季度行业涨幅较大，主要得益于特高压、光伏、风电等子行业表现突出。
• 特高压设备：利润大幅增长，业绩表现优异，受政策推动影响显著。
• 光伏行业：前三季度收入和利润大幅增长，毛利率提升，但三季度净利润环比下滑。
• 风电行业：前三季度扭亏为盈，三季度净利润环比大幅增长，表现亮眼。
• 核电设备：前三季度收入和利润下滑，但未来核电重启和出口可能带来业绩改善。
• 电网设备：三季度收入和利润增长明显，净利润增速达到82.27%，表现优于其他板块。
• 电力电子行业：收入增长放缓，净利润下滑，受宏观经济影响较大。

子行业表现

• 涨幅靠前：中压设备（36.83%）、火电设备（32.8%）、计量仪表（30.73%）。
• 涨幅靠后：其他电源设备（9.33%）、工控自动化（12.67%）、低压设备（22.07%）。
• 新能源板块：光伏（30.49%）、风电（23.67%）、核电（33.82%）表现抢眼。

资产负债率与现金流

• 资产负债率：行业整体保持稳定，2014年前三季度为57%，其中一次设备为53%，二次设备为44%，电力电子为34%。
• 现金流：行业整体经营性现金流净流出117.72亿元，同比大幅增加973.11%。但三季度现金流净流入25.41亿元，同比减少34.36%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：147家
• 行业总市值：1095474.44亿元
• 行业流通市值：414,976.41亿元

重点公司分析

投资主线

• 特高压：受益于东部地区雾霾天气和政策推动，特高压设备板块业绩突出。
• 国企改革：集团资产注入和电改等投资机会。
• 转型：传统低估值板块通过外延式扩张，切入高成长性领域。

投资建议

• 光伏：隆基股份、爱康科技、海润光伏、阳光电源、江苏旷达、特变电工、彩虹精化。
• 风电：金风科技、天顺风能。
• 特高压：平高电气、中国西电。
• 核电：东方电气、丹甫股份、江苏神通。
• 工控：汇川技术、英威腾。
• 蓝筹：国电南瑞、正泰电器、特变电工。
• 转型：三星电气、众业达、森源电气、金杯电工、置信电气。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期