20250921-国金证券-量化信用策略_博反弹的性价比_11页_1mb

组合策略收益跟踪分析

本周收益表现

• 利率风格组合：二级债子弹型和二级债下沉策略周度回撤偏小，收益分别为-0.05%、-0.06%。
• 信用风格组合：券商债久期、二级债子弹型策略表现较好，收益分别为0.03%、0.02%。
• 配置质量分化：
  • 存单重仓组合收益回升至-0.04%，累计回撤0.58%。
  • 城投重仓组合止跌趋势显现，哑铃型组合因超长债成分拖累，回撤达0.15%。
  • 二级资本债重仓组合收益修复最大，修复幅度达34.3bp。
  • 超长债策略回升显著，但表现弱于利率风格组合。

收益来源分析

• 票息收益：二永债久期策略票息空间充裕（距离年内低点仍有35bp），多数组合收益修复。
• 资本利得分化：信用风格组合中城投哑铃型、混合哑铃型表现低迷，票息贡献达-30%。

超额收益表现

• 近四周超额收益：券商债久期策略累计超额收益领先（7.1bp），短端下沉及金融债策略修复震荡。
• 期限策略表现：中长端策略多数跑输基准，超长债修复情绪较弱。
• 风险提示：模拟组合策略收益测算可能存在误差，需注意配置方法失真。

投资建议

• 短端策略表现优于中长端，短期波动需结合波段操作把握修复行情。
• 超长债修复持续性不足，需谨慎参与情绪。
• 票息空间需关注年化收益测算，动态调仓应对赎回波动。

注：完整报告内容包含图表和策略配置详情，建议参考原文分析。