20250817-国金证券-量化信用策略_票息策略≠防御空间_11页_1mb

本周模拟组合中，信用风格组合回撤相对可控，利率风格组合中的城投短端下沉、存单下沉型策略收益在-0.41%左右，信用风格中的城投短端下沉、存单下沉型策略收益为-0.16%。从券种配置来看，7月来存单策略赔率更高，信用风格存单重仓组合周度收益均值降至-0.17%，较上周降幅约24bp；城投重仓组合周度收益环比下行38.6bp至-0.27%。短端策略显著占优，特别是城投下沉策略在6月下旬以来获得最高超额收益。

收益来源方面，信用风格组合的票息收益处于年内低点，资本利得大幅拖累收益。近四周除城投短端下沉外，其他策略普遍缺乏超额收益，二永债重仓策略累计超额收益亦大幅下滑。油区中长端策略多呈负项超额收益，仅城投短端下沉超额达到9.7bp。超长债策略方面，注重期限较长策略的收益负偏离控制在12bp以内，部分组合收益率持平基准。

若以7月至8月15日数据比较，信用风格中产业超长型策略累计收益领先至1.48%，城投短端下沉及久期组合分别为1.39%和1.22%，信用风格整体收益优于对应利率风格。模拟组合需注意配置方法简化问题与收益测算误差风险。