20210813-东吴证券-吉比特-603444.SH-2021年中报点评_业绩符合预期_问道排名环比提升_品类创新相继验证_7页_462kb

吉比特（603444）2021年中报总结

核心内容

吉比特在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期，主要得益于新老游戏的协同表现以及投资收益的贡献。公司持续在游戏品类创新方面取得突破，新游储备丰富，覆盖多种类型，展现出较强的市场适应能力和研发实力。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2021年H1公司实现营收23.87亿元，同比增长69.41%；归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%；扣非归母净利润7.05亿元，同比增长41.40%。
  Q2营收12.70亿元，同比增长89.66%；归母净利润5.36亿元，同比增长135.06%；扣非归母净利润3.50亿元，环比下降1.31%。
  上半年经营活动产生的现金流量净额为10.32亿元，同比增长29.34%。

• 新老游戏表现亮眼：

  • 《问道手游》iOS畅销榜平均排名19名，最高排名7名，排名环比提升。
  • 放置类游戏《一念逍遥》平均排名11名，表现稳定。
  • 开放世界沙盒修仙游戏《鬼谷八荒》首月全球销量超180万份，多次登顶Steam热搜榜。
  • 社区养成手游《摩尔庄园》上线后用户规模破千万，iOS免费榜连续霸榜14天，验证了公司大DAU运营能力。

• 毛利率与费用率变化：

  • 2021H1毛利率为81.90%，同比下降7.46个百分点，主要由于代理新游需支付分成款。
  • 销售费用率同比上升15.40个百分点，主要受新游推广影响，尤其是《一念逍遥》的买量投放。
  • 管理费用率同比下降3.47个百分点，财务费用率同比上升1.29个百分点，主要受汇率波动影响。
  • 净利率为44.09%，同比下降7.17个百分点。

• 品类创新与新游储备：
  公司新游储备涵盖模拟经营、放置养成、Roguelike、RPG、策略等多元类型，展示了公司在游戏品类上的广泛布局。
  其中，Roguelike类游戏储备丰富，包括《地下城堡3：魂之诗》、《恶魔秘境》、《军团》等，部分游戏已上线并获得较高TapTap评分。
  RPG类游戏储备有《世界弹射物语》、《花落长安》等；放置类游戏有《精灵魔塔》；模拟经营类有《石油大亨》等。

• 盈利预测上调：
  考虑到新游表现超预期及丰富储备，公司上调2021-2023年EPS至23.84/27.32/31.50元，对应PE分别为17.8/15.6/13.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务指标：

  • 2021年H1营收同比增长69.41%，归母净利润同比增长63.77%。
  • 2021年H1毛利率为81.90%，净利率为44.09%。
  • 2021年H1销售费用率23.07%，管理费用率6.53%，财务费用率0.11%。
  • 上半年经营活动现金流净额10.32亿元，同比增长29.34%。

• 投资收益贡献：
  公司转让青瓷数码部分股权，计入非经常性损益1.67亿元，对净利润增长有明显推动作用。

• 市场表现：

  • 当前股价为424.99元，一年内最低价296.34元，最高价654.78元。
  • 市净率9.21倍，流通A股市值305.42亿元。

风险提示

• 产品长线运营不及预期
• 新游接续不力
• 行业监管趋严

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标