20210815-国信证券-吉比特-603444.SH-2021年中报点评_业绩符合预期_关注新品表现_6页_1mb
报告摘要
吉比特(603444) 2021年中报点评总结
核心内容
吉比特在2021年上半年实现了营业收入23.87亿元、归母净利润9.01亿元，分别同比增长69%和64%，业绩表现符合市场预期。其中，第二季度单季营收和净利润分别达到12.7亿元和5.36亿元，同比增长89.7%和135.1%，增速明显加快。公司业绩增长主要得益于《问道》《问道手游》的稳定表现，以及新游戏《一念逍遥》《摩尔庄园》的优异表现，同时受益于青瓷数码股权转让带来的收益。
主要观点
- 业绩稳健增长：公司上半年业绩表现良好，收入和利润均实现高增长，符合市场预期。
- 产品储备丰富：公司拥有多个新游戏产品，包括《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》《花落长安》《石油大亨》《恶魔秘境》等，均取得版号并处于不同阶段的测试或上线准备中。
- 新品表现突出：《一念逍遥》和《摩尔庄园》在上线后迅速获得市场认可，前者在AppStore畅销榜平均排名第11，后者上线首日新增用户超700万，同时在线用户超100万。
- 盈利预测维持：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为15.5/17.1/19.9亿元，对应摊薄EPS分别为21.5/23.8/27.6元，PE分别为19.8/17.9/15.4倍。
- 护城河稳固：公司凭借强大的精品研发能力和长线运营能力，构建了良好的竞争优势。
- 海外市场潜力：公司未来成长空间广阔，海外市场将成为重要增长点。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：72/72百万股
- 总市值/流通：30,542/30,542百万元
- 上证综指/深圳成指：3,525/14,902
- 12个月最高/最低：654.78/296.34元
财务预测与估值
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,170 | 2,742 | 3,565 | 4,278 | 4,920 |
| 净利润(百万元) | 809 | 1,046 | 1,547 | 1,709 | 1,985 |
| 摊薄每股收益(元) | 11.26 | 14.56 | 21.50 | 23.77 | 27.62 |
| PE | 38 | 29 | 19.8 | 17.9 | 15.4 |
| PB | 10.0 | 8.0 | 6.3 | 5.0 | 4.1 |
| EV/EBITDA | 20.1 | 17.0 | 16.8 | 13.8 | 12.1 |
关键财务指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 86% | 87% | 88% | 88% |
| EBIT Margin | 66% | 52% | 53% | 54% |
| ROE | 28% | 32% | 28% | 27% |
| 资产负债率 | 29% | 35% | 35% | 34% |
产品表现
- 《问道》：2021年1月开启新年服，5月开启15周年联运大服，3月上线WeGame平台，反响良好。
- 《问道手游》：上半年AppStore畅销榜平均排名第19，最高排名第7。
- 《一念逍遥》：2021年2月上线，AppStore畅销榜平均排名第11，最高排名第5。
- 《摩尔庄园》：6月上线，首日新增用户超700万，同时在线用户超100万。
产品储备
- 《地下城堡3：魂之诗》：已取得版号，预计2021年10月下旬公测。
- 《世界弹射物语》：已取得版号并开启公测预约。
- 《黎明精英》：已取得版号。
- 《花落长安》：古风宫廷养成RPG，已取得版号。
- 《石油大亨》：休闲模拟经营手游，已取得版号。
- 《恶魔秘境》：已取得版号，预计2021年8月27日公测。
风险提示
- 流水低于预期
- 监管政策变化
投资建议
维持“买入”评级，关注新品表现，持续看好公司成长潜力。
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