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SAF助力航空减排，国内具备UCO特色优势

核心内容

可持续航空燃料（SAF）作为航空业碳减排的重要手段，具有高能量密度、与现有航空燃料兼容性强、可直接使用等优势。相比电能、氢能等其他新能源，SAF在短期内更易实现规模化应用，对实现航空业净零排放目标至关重要。

主要观点

• SAF的减排潜力：SAF可减少80%-85%的碳排放，部分技术路线（如PtL）理论上可实现100%碳减排。
• SAF的市场空间：全球SAF需求将从2023年的124万吨增长至2050年的3.5亿吨，预计2030年全球SAF需求将达1564万吨，市场空间广阔。
• 政策推动：欧盟、美国、中国等国家和地区通过强制掺混、碳市场机制、补贴政策等手段推动SAF发展，尤其是欧盟计划到2050年实现70%的SAF掺混比例。
• 国内布局加速：中国拥有丰富的UCO资源，是全球主要的UCO出口国，预计年可收集量达810万吨，具备发展SAF的独特优势。
• 技术路线多样：HEFA是最主流的SAF生产技术，占比超90%，但长期来看，AtJ、FT等技术在产能上更具潜力。

关键信息

• 全球SAF需求增长：2025年全球SAF需求预计达630万吨，2050年将达到3.5亿吨。
• SAF成本问题：2024年SAF平均价格为每吨1636美元，约为传统航空燃料价格的2.1倍。
• UCO资源丰富：中国年可收集量约810万吨，主要用于生物柴油和SAF生产，具有显著的碳减排优势。
• 国内SAF产能：2024年国内已有SAF产能约20万吨，预计2025年将达到75万吨，2030年达300万吨。
• 企业布局：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、丰倍生物、山高环能、朗坤科技、鹏鹞环保、建龙微纳等企业正在积极布局SAF产业。

投资建议

关注具备SAF生产能力及技术储备的企业，如嘉澳环保、海新能科、卓越新能、丰倍生物、山高环能、朗坤科技、鹏鹞环保、建龙微纳等，这些企业在SAF生产、技术开发和政策响应方面具有优势。

风险提示

• 渗透率不及预期：SAF推广可能受到技术、成本及市场需求的限制。
• 政策变化风险：各国政策调整可能影响SAF的发展节奏和市场空间。
• 市场竞争加剧：随着SAF市场扩大，企业间竞争可能加剧。
• 贸易摩擦风险：欧美对中国UCO的进口政策变化可能影响原料供应。
• 原料供应及价格波动：UCO收集率和价格波动可能影响SAF成本。
• 其他路线替代：氢能、电动飞机等替代技术可能影响SAF的市场地位。

UCO资源属性与中国特色路线

• UCO作为SAF主要原料：HEFA技术依赖UCO，中国作为全球最大的UCO出口国，拥有丰富的原料基础。
• UCO的环境优势：相比动物油脂，UCO具有更高的碳减排潜力，且不会产生甲烷等强效温室气体。
• 政策支持：中国通过一系列政策鼓励废弃油脂的资源化利用，推动SAF产业发展。

技术路线与生产流程

• HEFA技术：成熟且商业化程度高，原料为废弃食用油、植物油等，最大掺混比为50%，但原料供应有限。
• AtJ技术：利用生物质糖类，处于商业试点阶段，原料来源广泛，减排潜力高。
• PtL技术：最具潜力的SAF生产路线，利用CO2与绿氢合成，可实现零碳或负碳排放，但成本较高，尚处示范阶段。

市场竞争格局

• 全球市场集中度高：前十大SAF企业占据29.17%的市场份额，Neste、Montana Renewables、BP等为行业龙头。
• 中国SAF市场潜力大：中国在SAF生产方面具备原料优势和政策支持，未来市场增长空间广阔。

UCO产业链与资源利用

• 产业链结构：上游为餐饮企业、家庭消费、食品加工厂等，中游为废弃油脂收集和处理企业，下游为生物柴油、SAF、动物饲料添加剂等。
• 行业壁垒：包括技术、规模化、服务、原材料采购和客户资源等多方面，新进入企业面临挑战。
• 出口情况：中国是全球主要的UCO出口国，2024年出口量约73万吨至欧盟，127万吨至美国。

未来展望

随着全球对航空业碳减排要求的提升，SAF将成为未来航空燃料的主要方向，中国凭借UCO资源优势和政策支持，有望在全球SAF市场中占据重要地位。