深度报告-20250221-开源证券-生物燃料行业深度报告1_SAF行业蓬勃发展_中国企业或凭UCO优势受益_30页_4mb

报告总结：生物燃料行业深度分析及投资建议

1. 报告核心观点

全球气候变化下，交通运输领域的减排迫在眉睫。生物燃料（尤其是生物柴油与可持续航空燃料SAF）因其环境友好性和减碳效果被各国视为关键脱碳手段。欧盟、英国等国家强制性政策推动下，2025年起全球SAF需求将大幅增长，长期市场需求将进一步扩大。凭借丰富的废弃食用油（UCO）资源优势，中国有望逐步成为全球主要的SAF供应国，相关企业受益显著。

2. SA[2]优势分析

截至2033年，全球SAF行业需求将从2025年的约280万吨增长至3，150万吨，其中2030年缺口达50万吨/年。当前欧盟、英国等地区因原料供应不足，对SAF进口依赖度提高，而中国、美国、印尼等地则凭借充足的原料和产能将在未来占据供应主导地位。

• 中国优势：
  • 原料充足：中国废弃食用油年产量约340万吨，可支持约136万吨SAF生产。
  • 政策驱动：政府2024年启动SAF应用试点，提出2025年消费量达到2万吨的目标。
  • 技术积淀：国内已有中石化镇海炼化、嘉澳环保、海新能科等多家企业掌握HEFA核心工艺，并正加速扩大产能。

3. 关键受益企业及标的

具备以下特点的企业将直接受益：

• SAF生产企业： 嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、卓越新能等率先布局生产的企业。
• UCO资源提供商： 山高环能、朗坤环境等具有稳定废弃油脂供应能力或转化技术的企业。

这些企业在原料获取、生产技术、市场认证等方面具备一定优势，随着欧洲和英国强制掺混政策的实施，其盈利空间有望持续增长。预计到2030年，中国企业在全球SAF市场中的地位将显著增强。

4. 投资建议

推荐关注国内率先在SAF领域完成布局的相关企业，以及UCO资源容量充足的企业。建议投资者重点考察上述受益标的的发展动态与政策变化对公司的影响，把握行业快速成长下的投资机会。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期可能影响市场整体需求。
• 原料如UCO价格大幅波动将直接冲击企业利润。
• 新工艺（如PtL）商业化进程中的不确定性也会影响市场格局变化。

报告基于开源证券行业深度研究报告整理。