20230523-东海证券-宏观周报_4月地产销售是升_还是降__10页_357kb

总结：2023年4月房地产销售数据报告

• 销售数据分歧：市场对4月房地产销售数据存在争议，部分认为下降，部分认为上升。报告显示，忽略统计数据可比口径调整会导致误导；调整后，4月销售当月同比上升55%，较前值改善显著。

• 数据分析：国家统计局对可比口径进行了调整，修正了毁约退房、问题数据及非房地产性质项目，导致未经调整的数据（如-118%）失真。累计同比数据也显示销售改善，1-4月累计同比-04%，前值为-18%，表明总体市场在恢复。

• 销售改善证据：4月金融数据显示个人按揭贷款维持在2000亿元以上，增速高于去年同期，支持销售回升的结论。但居民中长期贷款下降（-1156亿元）可能受低利率环境下提前还款影响，说明销售数据可能被低估。

• 地产投资前景：投资增速预计偏弱，受土地购置费滞后的拖累（2022年土地购置面积增速低）。竣工受益于保交楼措施可能提供支撑，但整体投资数据滞后于销售。

• 经济整体评估：高频数据显示工业生产、开工率有所恢复，尽管基建投资动能放缓。4月经济数据虽不及预期，但人民币汇率波动和市场调整反映短期不确定性；整体中国经济有韧性，政策空间存在。

• 风险提示：地缘政治风险、政策执行不及预期，以及海外金融事件可能影响恢复进程。