汽车整车2026年年度策略_景气度收敛_聚焦超豪华车型_出口等结构性机会_31页_1mb

汽车整车2026年年度策略总结

核心内容

2026年，国内乘用车行业面临总量承压的局面，主要由于新能源购置税+以旧换新补贴退坡，以及新能源渗透率突破50%后增长放缓。预计2026年整体乘用车上险量将同比下降2%，而新能源乘用车上险量则预计增长6%。与此同时，乘用车出口有望实现接近100万辆的增长，其中新能源出口表现尤为亮眼，增速预计达100%。

主要观点

1. 结构性机会聚焦：

   • 超豪华车型：新能源购置税补贴退坡对低端车影响更大，而超豪华车型如尊界（江淮汽车）受补贴影响较小，竞争格局较好，具备较强盈利弹性。
   • 强产品周期个股：在政策周期弱化背景下，具备强产品周期的企业仍有望穿越行业弱景气度，包括吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、小米集团-W等。
   • 出口增长：多家主机厂在产品、渠道和产能方面布局加码，出口有望成为重要增长点，尤其在欧洲、东南亚、大洋洲及中南美洲等市场。

2. 新能源与燃油车趋势：

   • 新能源增速放缓：由于购置税补贴退坡和电池成本上升，新能源车销售价格可能上涨，且市场渗透率较高，新增需求有限。预计2026年新能源乘用车上险量增长6%，其中EV增速预计为4%，PHEV为8%，EREV为18%。
   • 燃油车表现疲软：燃油车市场受新能源冲击和购置税政策影响，预计2026年燃油车上险量将同比下降11%。

3. 换购需求：

   • 换购需求分为老车进入二手车市场和报废更新两类。2026年并非换购大年，但预计会有部分报废更新需求释放。
   • 以旧换新政策在2025年已透支部分换购需求，2026年政策退坡，换购比例可能有所下降。

关键信息

• 2025年M1-11乘用车销量：

  • 批发销量同比增加278万辆，其中库存变化贡献135万辆，出口及上险贡献85万辆和58万辆。
  • 上险销量同比增长2.9%，但10月、11月增速下滑。
  • 出口销量同比增长18.8%，新能源出口增速达100%。

• 新能源购置税补贴退坡：

  • 2026年新能源购置税减免比例由10%降至5%，且单车免税额上限降至1.5万元。
  • 插混/增程车型需满足纯电续航里程≥100km的条件才能享受补贴。

• 2026年新车布局：

  • 新势力：蔚来、理想、小鹏、零跑、小米等车企计划推出多款新能源车型，包括增程、纯电等类型。
  • 传统自主：比亚迪、吉利、长城、长安等车企也将推出多款新能源车型，涵盖PHEV、EREV及EV类型。

• 行业预期：

  • 若特斯拉FSD等AI技术产生革命性变化，AI布局领先的主机厂或迎来估值重塑。
  • 车企销量和利润仍是短期重要锚点，估值重塑需配合产品周期和行业预期。

风险提示

1. 汽车行业销量不及预期；
2. 政策支持力度不及预期；
3. 行业竞争加剧；
4. 出口进展不及预期；
5. 技术迭代不及预期。

行业趋势总结

2026年乘用车行业将呈现以下趋势：

• 国内总量承压，新能源车增速放缓；
• 出口成为重要增长点，尤其是新能源出口；
• 超豪华车型及具备强产品周期的企业具备结构性增长机会；
• AI技术突破可能带动估值重塑，但需配合销量和利润表现。

表格概览

图表分析

• 图1：显示当前汽车千人保有量增速呈下滑趋势，16、17年后乘用车销量中枢未明显提升。
• 图2：展示汽车换购主要分为两类，即换购后老车继续流通和报废更新。
• 图3：显示行业增换购比例不断提升。
• 图4：显示新能源购置税补贴预计减半。
• 图5：显示新能源渗透率增长放缓。
• 图6：显示电池级碳酸锂价格有所增长。

总结

2026年国内乘用车行业将面临总量增长乏力、新能源增速放缓、燃油车表现疲软的挑战。然而，结构性机会依然存在，尤其是超豪华车型、强产品周期个股和出口增长。投资者应关注具备较强产品力和成本控制能力的企业，以及在新能源和出口方面布局较早的主机厂。同时，AI技术的突破可能带来估值重塑机会，但需配合行业整体表现。