2017-汽车行业6月月报：豪华车表现亮眼，重卡高景气度仍在_23页-2mb

汽车及汽车零部件行业分析总结（2017年6月）

核心内容概览

2017年5月，中国汽车行业整体销售约为209.6万辆，同比下降0.1%，但行业基本面运行良好。其中，狭义乘用车销量为170.3万辆，同比下降1.5%，而商用车销量为34.5万辆，同比增长15.2%。重卡行业表现尤为突出，销量同比增长43.3%，显示出较高的景气度。乘用车细分市场中，SUV销量同比增长13.5%，成为唯一正增长的类别；而轿车、MPV、微客销量则分别下降9.3%、16.9%、25.2%。豪华车和自主品牌表现亮眼，北京奔驰、华晨宝马、力帆和上海汽车销量增长显著。

主要观点

• 行业整体表现：5月汽车板块整体下跌3.9%，跑输沪深300指数5.5个百分点，整车与零部件板块估值均有所下降。
• 重卡高增长：重卡行业持续高增长，受益于宏观经济稳增长政策、治超新规、排放升级及库存低位，预计复苏行情有望延续。
• 乘用车市场：尽管整体销量小幅下降，但终端需求已见底回升，SUV表现突出，豪华车和自主品牌增长显著。
• 原材料成本：5月广发汽车原材料成本指数同比上涨11.1%，但行业景气度较高，成本上升对盈利能力的负面影响有限。
• 气柴比：全国平均气柴比为58.9%，环比小幅上升，低于65%的省市占比达10个，有利于LNG车型需求释放。地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的重要因素。
• 投资建议：建议关注四条投资主线：低估值蓝筹股（如华域汽车、上汽集团）、成长股（如万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份）、重卡产业链（如中国重汽、威孚高科）和新能源汽车（如江淮汽车）。

关键信息

行业数据

• 整体销售：209.6万辆，同比-0.1%，环比+0.6%。
• 广义乘用车：175.1万辆，同比-2.6%，环比+1.7%。
• 狭义乘用车：170.3万辆，同比-1.5%，环比+2.2%。
• 商用车：34.5万辆，同比+15.2%，环比-4.7%。
• 中重卡：11.9万辆，同比+43.3%，环比-4.7%。
• 轻卡：13.4万辆，同比+10.2%，环比-10.1%。
• 大中客：0.9万辆，同比-28.2%，环比+16.7%。

估值情况

• 整车板块：PETTM约为14倍，4月底为13.82倍，5月底为13.73倍。
• 零部件板块：PE约为30倍，4月底为31.81倍，5月底为30.37倍。
• 行业估值：整体高于历史平均水平，需警惕高估值带来的风险。

投资建议

1. 低估值蓝筹股：华域汽车、上汽集团等，具有全年配置价值。
2. 成长股：万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等，受益于乘用车需求回暖及政策支持。
3. 重卡产业链：中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份。
4. 新能源汽车：推荐江淮汽车，因其与大众合作尚未被市场充分反应。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

行业运营指标

• 广发汽车原材料成本指数：5月为6227，同比+11.1%，环比-4.5%。
• 气柴比：全国平均为58.9%，低于65%的省市占10个，有利于LNG车型需求。
• 乘用车成交均价：环比上升4.9%，主要受MPV市场带动。
• 终端优惠力度：整体优惠指数为-1.90，环比下降13.9%，优惠额度增加2175元。

宏观经济影响

• M2增速：9.6%，为行业领先指标。
• 新增人民币贷款：同比+12.6%，对中重卡行业有积极影响。
• 工业增加值：同比+6.5%，显示宏观经济平稳运行。
• PMI指数：中采PMI为51.2，维持在荣枯线以上；财新PMI为49.6，低于荣枯线。

总结

2017年5月，汽车行业整体表现略显疲软，但重卡和部分乘用车细分市场表现强劲。随着宏观经济稳增长政策的持续推进，行业景气度有望维持。投资建议以低估值蓝筹股和成长股为主，同时关注重卡和新能源汽车板块的潜力。需警惕宏观经济不及预期、行业景气度下降及政策推进力度不足等风险。