20171025-中泰证券-专题策略_浅析_美丽中国_投资机会_11页_893kb

浅析“美丽中国”投资机会总结

核心内容

“美丽中国”是2012年十八大报告首次提出的执政理念，并在后续的五中全会和十九大报告中进一步明确，成为国家生态文明建设的重要战略目标。其核心内容包括推进绿色发展、解决突出环境问题、加大生态系统保护力度以及改革生态环境监管体制。随着经济发展模式的转变和环保意识的增强，美丽中国已从政策口号逐步转化为具有投资价值的行业板块。

主要观点

• 环保行业：环保投入近年来显著增加，政策力度持续加强，尤其是环保督查的开展，使得环保成效与地方政府绩效考核挂钩，提升了地方政府在环保方面的投入积极性。环保行业已从事件驱动型向价值驱动型转变，具备中长期投资价值。
• 建筑园林行业：PPP模式作为推动生态建设的重要手段，其发展速度较快，绿色低碳类PPP项目占比接近60%。随着政策支持和项目落地，相关上市公司有望持续受益。
• 新能源行业：新能源作为减少污染的重要路径，尤其是光伏发电、风电和核电，其装机量和成本持续下降，未来有望逐步替代传统火电。分布式发电和海上风电成为增长最快的两个板块。

关键信息

环保行业

• 政策背景：2013年雾霾事件后，大气、水、土壤治理政策相继出台，环保投入显著增加。
• 环保投入数据：2017年1-8月环保支出达3095亿元，同比增速为38.17%。
• 行业表现：环保行业PE处于较低水平，但增速明显，具有较好的配置价值。
• 重点个股：包括盈峰环境、聚光科技、龙净环保、东江环保、清新环境、碧水源、启迪桑德等，这些公司具备较强的投资潜力。

建筑园林行业

• PPP模式：PPP是政府与企业合作的重要方式，有助于提高项目效率和资金使用率。
• 项目增长：绿色低碳类PPP项目数量和投资额逐年上升，2017年绿色低碳PPP项目数达7,424个，投资额达61,228亿元。
• 行业表现：园林工程类公司中报利润总和在2016年出现拐点，同比增长26%，2017年同比增长81%，PE中位数接近28倍，未来估值有望进一步下行。
• 重点个股：包括东方园林、龙元建设、铁汉生态、美晨科技、蒙草生态、文科园林、岳阳林纸等，均具备较强的市场表现和成长潜力。

新能源行业

• 清洁能源趋势：随着光伏发电、风电、核电等技术的成熟和成本的降低，火电逐渐被替代，清洁能源成为主流。
• 发电模式占比：火电占比下降，风电和光伏占比显著上升，预计未来增长空间仍较大。
• 新增设备容量：太阳能新增设备容量增长迅速，分布式发电同比增长300%，海上风电作为新兴市场潜力巨大。
• 重点个股：包括金风科技、天顺风能、泰胜风能、通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、晶盛机电、台海核电等，这些公司在新能源领域具有较强竞争力。

风险提示

• 环保政策不达预期
• 新能源发电政策出现大的变化
• PPP政策出现大的变数

投资建议

分析师建议投资者持续关注新能源、环保和装饰园林等行业的白马股，认为这些行业将不再是纯粹的主题投资，而是具备中长期价值的投资机会。

图表目录

• 图表1：公共财政支出：节能环保，滚动十二个月支出金额
• 图表2：四轮环保督查的情况
• 图表3：大小盘轮动之行业表现
• 图表4：环保重点个股统计
• 图表5：生态建设和绿色低碳PPP项目统计
• 图表6：申万二级：园林工程有完整数据的11只个股2012-2017年中报利润总和及中位数PE情况
• 图表7：装饰园林重点标的梳理
• 图表8：四大主要发电模式占比
• 图表9：5大发电模式新增设备容量
• 图表10：新能源重点标的梳理