20171025-浙商证券-浙商晨报_9页_894kb

文档总结

核心内容概述

本文档为浙商证券于2017年10月25日发布的行业与个股分析报告，涵盖多个领域的投资观点与盈利预测，重点分析了品牌电商服务、化工、医药、家电及轻工造纸等行业的发展趋势和重点企业表现。

主要观点与关键信息

1. 品牌电商服务行业发展趋势

• 行业快速成长：国内消费结构升级推动品牌电商服务行业向新技术、规模型和人才技术密集型转型。
• 模式创新：B2C模式成为网购市场主流，服务商向旗舰、专卖及专营店服务发展，消费者更注重品牌与品质。
• 未来趋势：大数据行销、国际化发展及专业化分工将成为行业主要方向。
• 市场格局：以“互联网+品牌”为代表，行业集中度将提升。

2. 扬农化工（化工行业）

• 业绩超预期：2017年前三季度实现营业收入31.5亿元，同比增长45.8%；归母净利润4.1亿元，同比增长38.2%。
• 除草剂业务表现亮眼：三季度单季除草剂收入6.38亿元，销量1.69万吨，环比增长显著，主要受益于麦草畏需求增长及草甘膦价格上涨。
• 产能释放：如东二期项目推进顺利，预计2018年一季度全面投产，麦草畏总产能达2.5万吨，全球市占率超50%。
• 如东三期项目：总投资20.2亿元，预计2018年中开工，为未来3~5年成长奠定基础。
• 盈利预测：上调盈利预测，预计2017~2019年归母净利润分别为6.02亿、8.29亿、9.34亿元，对应PE分别为22、16、14倍，维持“买入”评级。

3. 兄弟科技（医药行业）

• 业绩爆发：2017年前三季度营业收入10.79亿元，同比增长46.16%；净利润2.51亿元，同比增长157.91%。
• 维生素业务提价：三大维生素系列（K3、B1、B3）处于历史最高提价周期，预计均价提升100-200%。
• 泛酸钙提价周期：受环保核查影响，泛酸钙价格从7月的270元/KG上涨至650元/KG，公司产能达5000吨，有望持续受益。
• 公司战略转型：从皮革化工转向维生素业务，后续将拓展香料中间体与碘造影剂等稳定现金流产品。
• 盈利预测：预计2017~2019年营业收入分别为16.08亿、21.56亿、27.52亿元，净利润分别为4.78亿、6.25亿、7.91亿元，对应PE分别为20.49、15.70、12.40，维持“买入”评级。

4. 华东医药（医药行业）

• 业绩稳健增长：2017年前三季度营业收入214.51亿元，同比增长13.38%；净利润14.89亿元，同比增长24.58%。
• 医保目录调整助力：百令胶囊、阿卡波糖等核心产品受益于医保目录调整，预计未来三年保持20%左右增速。
• 研发管线丰富：公司拥有1.1类新药2个、3类仿制药16个、生物制品5个，涉及抗肿瘤、糖尿病、抗感染等多个领域。
• 医美业务增长：代理LG玻尿酸预计全年销售额达6亿元，净利率可达20%。
• 盈利预测：预计2017~2019年营业收入分别为296.55亿、346.72亿、406.43亿元，净利润分别为18.75亿、24.4亿、31.87亿元，对应PE分别为24.53、18.90、14.49，维持“买入”评级。

5. 小天鹅A（家电行业）

• 全年高增长可期：前三季度营业收入159.77亿元，同比增长32.53%；净利润11.43亿元，同比增长25.18%。
• 内销增长快于外销：内销增速高于外销，电商渠道及干衣机业务快速增长，线上收入占比超20%。
• 产品升级：推出冷水洗涤黑科技，节能70%，洗净比达1.05，提升产品附加值。
• 盈利能力承压：前三季度毛利率降至15.74%，净利率8.22%，预计四季度仍将承压，但未来有望改善。
• 经营性现金流改善：三季度经营性现金流净额达8.31亿元，维持“买入”评级。

6. 齐峰新材（轻工造纸行业）

• 业绩增长显著：前三季度营业收入25.72亿元，同比增长32.86%；归母净利润1.29亿元，同比增长36.6%。
• 募投项目落地：5万吨可印刷原纸及3万吨无纺壁纸项目陆续投产，2017年预计释放产能3万吨，2018年有效产能将突破42万吨。
• 热电项目降低成本：热电联产项目投产，预计2017年节约成本0.3亿元，2018年继续压缩成本。
• 盈利预测：预计2017~2018年营业收入分别为34.8亿、41.3亿元，净利润分别为1.95亿、2.71亿元，对应EPS分别为0.40元、0.55元，维持“买入”评级。

精选新闻与公告

• 中电鑫龙：预中标凤凰县智慧城市建设PPP项目，投资总额20.1亿元。
• 龙马环卫：联合永清环保中标六枝特区城乡生活垃圾处理PPP项目，投资3.75亿元。
• 理工环科：全资子公司中标江阴市水质监测项目，中标金额7,737.6万元。
• 盈峰环境：拟投资建设顺德环保科技产业园，总投资10亿元。
• 中国天楹：筹划收购江苏德展100%股权，并发行绿色债券。
• 启迪桑德：发行超短期融资券，总额10亿元，用于补充营运资金。
• 其他公司：凯发电气、*ST爱富、科远股份、新时达、易事特、红相电力、露笑科技、首航节能、启迪桑德等公司发布三季报，部分公司业绩显著增长。

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

风险提示

• 原材料价格上涨风险；
• 房地产市场不景气；
• 行业竞争加剧；
• 汇率波动影响出口业务；
• 政策变化可能影响业绩预期。