20211010-天风证券-玻璃行业周观点更新_19页_1mb

玻璃制造行业周观点总结

核心内容

本报告对玻璃制造行业进行了周度分析，重点涵盖浮法玻璃与光伏玻璃的供需、价格、库存及成本变化，并对主要公司股价表现与估值进行了评估。整体来看，浮法玻璃需求疲软、库存增加、价格回落，而光伏玻璃库存下降、价格稳定，但需求受原材料成本上涨压制。中长期来看，光伏玻璃行业需求有望改善，浮法玻璃则需关注资金端压力和产能变化。

主要观点

1. 浮法玻璃市场

• 价格：上周浮法玻璃国内均价环比下跌1.78%，本周市场延续弱势调整趋势，企业加大让利力度以促进出货。
• 库存：企业库存环比增加353万重量箱，增幅11.55%，需求端无明显好转，下游开工率下滑。
• 产能：周内浮法玻璃产能环比增加2400t/d，全年整体供给偏紧，预计产能净增量约4000t/d。
• 需求预期：地产端需求预计在明年1月达到高峰，随后可能边际回落；光伏玻璃需求短期承压，但中长期向好。

2. 光伏玻璃市场

• 价格：2mm及3.2mm镀膜玻璃价格环比持平，主流大单价格分别达到20.5/26元每平米。
• 库存：库存天数降至12.19天，环比减少7.94%，去库趋势明显。
• 产能：Q4光伏玻璃投产计划较大，但受能耗指标趋紧影响，实际扩产进度或慢于预期。
• 成本压力：纯碱价格持续上涨，压制组件厂商利润空间，短期内需求难以明显改善。

关键信息

供需分析

• 浮法玻璃：短期面临需求疲软与库存增加的压力，但传统旺季需求仍有支撑，价格有望在资金端缓解后上行。
• 光伏玻璃：虽然库存下降，但短期内需求受限，产能释放节奏或影响价格走势。中长期来看，随着光伏装机增长和BIPV发展提速，行业需求将逐步改善。

成本与利润

• 纯碱：价格持续上涨，重碱新单送到终端价格在3300-3600元/吨，部分厂家10月份订单已满。
• 浮法利润：上周浮法玻璃行业平均利润1072.41元/吨，环比下降126.86元/吨。
• 光伏成本：组件成本上涨显著，压制开工意愿，短期内需求或难有明显改善。

投资建议

• 短期：浮法玻璃承压，光伏玻璃需求短期受抑。
• 中期：关注Q4浮法玻璃供需变化，光伏玻璃有望在需求好转后呈现量价齐升。
• 中长期：推荐光伏玻璃龙头【福莱特】，关注【信义光能】；浮法玻璃可关注【旗滨集团】【信义玻璃】【中国玻璃】；同时，【南玻A】通过技术创新开拓国产替代市场，成长性较好。

行业主要公司周度股价表现及估值

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

结论

当前浮法玻璃市场面临短期资金端压力，价格回落，库存增加，但传统旺季需求仍有支撑，预计在资金端缓解后价格有望上行。光伏玻璃库存下降，价格保持平稳，但需求受原材料成本上涨压制，Q4产能释放可能对价格形成一定压制。中长期来看，光伏玻璃需求有望改善，浮法玻璃则需关注产能变化与资金端恢复情况。建议投资者关注光伏玻璃龙头及浮法玻璃中长期成长性企业。