20221030-天风证券-玻璃制造_Q4燃料成本看涨_光伏进入集中式装机旺季_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃制造行业在第四季度的市场表现，重点聚焦于光伏玻璃和浮法玻璃两大细分领域。整体来看，光伏玻璃需求持续高涨，价格保持稳定，而浮法玻璃市场则呈现疲软态势，价格略有下降，库存微幅上升，盈利仍在探底。报告同时对行业主要公司进行了周度股价表现及估值分析，并提示了相关风险。

主要观点

光伏玻璃市场表现

• 价格稳定：本周2mm光伏玻璃价格19-20元/平方米，3.2mm光伏玻璃价格25.5-26.5元/平方米，价格环比持平。
• 库存下降：光伏玻璃厂商库存天数19.44天，环比下降5.46%。
• 需求强劲：1-9月国内光伏新增装机量达52.60GW，同比+105.79%；9月新增装机8.13GW，环比+20.6%。海外政策加码，欧洲需求超预期，预计未来光伏装机需求将逐步改善。
• 产能释放：光伏玻璃周内日熔量70810吨，环比减少0.77%，但今明两年新产能释放较大，未来或出现供大于求局面。
• 重点推荐公司：
  • 高弹性品种：TCO玻璃（金晶科技）
  • 困境反转：亚玛顿
  • 龙头公司：信义光能、福莱特（与电新联合覆盖）
  • 新材料方向：凯盛科技（UTG原片）、山东药玻（药用玻璃国产替代）

浮法玻璃市场表现

• 价格小幅松动：本周国内浮法玻璃均价1735.07元/吨，环比下降0.10%。
• 库存微幅上涨：浮法玻璃库存6180万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.70%。
• 需求疲软：地产端玻璃需求预计在Q3迎来小高峰，但整体表现仍偏弱。部分区域价格成交趋于灵活，市场观望情绪浓厚。
• 产能调整：本周浮法玻璃日熔量164890吨，环比减少700吨。计划冷修产线20余条，点火产线14条，产能变化对市场影响较大。
• 成本端：纯碱价格止跌，动力煤价格略有下降，浮法玻璃单位盈利仍在探底。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国在产生产线304条，日熔量164890吨，环比减少700吨。9月冷修产线达7条，超预期。
• 光伏玻璃：在产生产线365条，日熔量70810吨，环比减少0.77%，但同比增加64.44%。

需求端

• 浮法玻璃：地产需求疲软，预计Q3小高峰，但整体需求预期一般。
• 光伏玻璃：需求端支撑良好，部分地面电站装机推进迅速，组件厂家开工情况尚可，玻璃厂家订单跟进充足。

库存情况

• 浮法玻璃：库存微幅上涨，区域表现不一，华北、华中、西北库存增加，西南、东北库存略有削减。
• 光伏玻璃：库存天数19.44天，环比下降5.46%，但同比增加35.66%。

成本与盈利

• 纯碱价格：周内基本稳定，成本端支撑有限。
• 浮法玻璃盈利：单位盈利仍在探底，部分区域毛利下降。
• 光伏玻璃盈利：成本压力明显，但需求支撑下推涨积极。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期；
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

结论

光伏玻璃市场在第四季度表现较为强劲，需求持续高景气，价格保持稳定，库存逐步下降，未来有望受益于新产能释放及海外政策支持。而浮法玻璃市场则处于阶段性底部，需求疲软，库存微幅上涨，盈利仍在探底，但龙头公司已具备较好的中长期投资价值。整体来看，光伏玻璃板块更具成长性和投资潜力，而浮法玻璃则需关注需求复苏和成本变化。