20230508-国海证券-分众传媒-002027.SZ-2022年及2023Q1业绩点评_Q1利润同比转正_看好全年业绩复苏_7页_555kb

分众传媒业绩与评级分析总结

1. 业绩表现：

   • 公司2022年营收YoY-36.43%，净利YoY-54.66%；2023Q1营收YoY-12.40%但净利润YoY+134%。
   • 主要利润增长驱动为投资收益增加及信用减值减少，同时成本费用控制良好，毛利率环比提升。

2. 经营改善：

   • 应收账款与合同资产大幅下降（YoY减13.93%），回款情况好转。
   • 期间费用率同比下降0.55 pct，管理费用显著优化。

3. 业务结构优化：

   • 楼宇媒体市占率提升（2022年占比52.4%），消费品板块恢复较快。
   • 电梯LCD广告刊例花费恢复明显（1月、2月YoY+210%/190%），影院广告逐步复苏。

4. 海外扩张进展：

   • 韩国子公司上市进入审核阶段，海外经营实体表现稳健（韩国贡献利润5.25亿元）。
   • 全球化布局已有成效，境外业务抗风险能力增强。

5. 盈利预测与评级：

   • 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润46.2/60.2/65.3亿元，PE从34X降至173X。
   • 维持“买入”评级，看好线下广告复苏及海外增长潜力。

风险提示：宏观经济波动、海外扩张不及预期、疫情反复、行业竞争加剧等。