20230818-首创证券-金石资源-603505.SH-公司简评报告_萤石产品量价齐增_包钢项目_宜春提锂项目开始放量_4页_370kb

萤石产品量价齐增，包钢项目、宜春提锂项目开始放量

核心内容

金石资源（603505）在2023年上半年实现营收和净利润的显著增长，主要得益于萤石产品量价齐升及新项目的逐步投产。公司作为萤石资源行业的龙头企业，正通过提锂项目拓展新的增长点，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现良好：2023年H1公司实现营收5.59亿元，同比增长33.3%；归母净利润1.26亿元，同比增长34.71%。其中，2023年Q2营收和净利润分别同比增长43.63%和49.86%，环比分别增长132.33%和165.43%，显示出强劲的复苏势头。
• 萤石产品量价齐增：公司酸级萤石粉和高品位萤石块矿外销量分别同比增长18.29%和下降11.7%，但销售单价分别同比增长15.88%和9.82%，销售成本增长有限，推动整体盈利能力提升。
• 提锂项目初见成效：宜春提锂项目上半年生产含锂细泥约1.04万吨，销售0.36万吨，实现利润1026.55万元，为公司开辟了新的利润增长点。
• 包钢项目推进顺利：包钢“选化一体化”项目上半年生产萤石粉19.25万吨，金鄂博公司一期12万吨氢氟酸产能已于7月底试生产，二期18万吨产能预计在2023年Q4投产，将进一步提升公司产能和盈利能力。
• 长期增长空间广阔：随着下游制冷剂行业复苏和含氟聚合物产能释放，萤石价格中枢有望持续上移，公司业绩将受益。同时，包钢和宜春项目的持续放量将为公司带来更大的增长潜力。

关键信息

萤石价格趋势

• 2021、2022年萤石湿粉年均价分别为2598.13元/吨、2793.64元/吨。
• 2023年至今均价为3051.96元/吨，价格中枢持续上移，长期趋势向好。

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023年预计归母净利润3.78亿元，EPS 0.87元，PE 29倍。
  • 2024年预计归母净利润6.67亿元，EPS 1.53元，PE 16倍。
  • 2025年预计归母净利润8.7亿元，EPS 2.00元，PE 13倍。

财务状况

• 资产规模扩大：预计2023-2025年资产总计分别为3,784亿元、4,914亿元、6,118亿元，资产规模持续增长。
• 负债结构优化：资产负债率预计从48.1%增长至49.5%，但整体处于可控范围内，流动比率和速动比率逐步提升，显示公司偿债能力增强。
• 现金流稳健：预计2023-2025年经营活动现金流分别为354亿元、580亿元、993亿元，持续改善，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 萤石矿安全事故风险
• 下游需求不及预期
• 新建项目投产进度不及预期

结论

金石资源凭借萤石产品量价齐增及新项目的推进，展现出强劲的增长动力。随着萤石价格中枢的持续上移和提锂项目产能释放，公司未来盈利空间广阔，具备长期投资价值，因此维持“买入”评级。