20231027-国盛证券-金石资源-603505.SH-三季报亮眼_量价齐升下盈利迎拐点_3页_547kb

业绩要点

• 2023年前三季度营收115亿元，同比增长768%；净利润246亿元，同比增长611%。Q3单季度营收596亿元，同比增长1548%，净利润120亿元，同比增长1033%，环比增长304%。

萤石产品表现

• 萤石价量齐升：前三季度萤石产量36万吨，销量331万吨，平均不含税单价2739元/吨，同比提升352元/吨。Q3产量155万吨，销量136万吨。
• 当前湿粉价格含税均价3728元/吨，环比持续上涨，预计四季度旺季价格将保持强势。

新项目进展

• 包钢项目：已建成510万吨选矿产能，7月试产12万吨氢氟酸，二期18万吨产能预计四季度投产。
• 锂云母尾矿提锂项目：前三季度锂云母精矿产量305万吨，销量152万吨，Q3产量2万吨、销量1.16万吨。

行业前景

• 供给：萤石新增产能弹性有限，国内中小型矿山资源枯竭，海外低成本产能释放有限。
• 需求：受益于电动车、储能及制冷剂迭代，萤石需求增长。看好中长期价格上行通道。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润455亿元、996亿元、1783亿元，对应PE分别为414倍、189倍、106倍。
• 维持“买入”评级，目标价对应106倍PE下的市值估算。

风险提示

• 产品价格波动、产能建设进度不及预期、海外萤石供给增加风险。