2018年宏观经济展望：重塑机制求长稳，升级制造获新能-20171207-浙商证券-61页-6mb

2018年宏观经济展望总结

核心内容

本报告分析了2018年国内外宏观经济形势，提出机制重塑与制造业升级是推动经济稳定增长和培育新动能的关键。报告指出，金融去杠杆、房地产长效机制建设、自由贸易港政策、先进制造业发展及海外经济改善将成为2018年经济发展的主要驱动力。

主要观点

1. 机制重塑，防范风险

• 房地产行业：建立长效机制是防范风险的重要手段，限购、限贷、限价及限售政策逐步实施，预计调控政策将长期维持，以防止房地产泡沫和贫富分化。
• 金融业：金融监管趋严，防风险、控杠杆仍是主基调。表外理财、同业存单等纳入监管，资管新规标志着资管业务进入净值化管理时代，银行理财增速放缓，资金可能流向表内及公募基金。

2. 补齐短板，培育新能

• 自由贸易港建设：上海自贸区作为试点，将推动制度创新，促进高水平对外开放。目标是打造国际高标准自由贸易园区，强化与“一带一路”国家的经济联系。
• 先进制造业：作为实体经济补短板的重要一环，先进制造业将通过政策扶持推动转型升级，重点发展半导体与集成电路、新能源汽车、光伏、核电等产业。
• 制造业出海：鼓励优质制造业企业“走出去”，特别是光伏和高铁行业，结合“一带一路”倡议拓展国际市场。

关键信息

国内经济展望

• 经济增速：预计2018年中国经济增速为6.6%，固定资产投资增速回落至6.3%左右。
• 出口与进口：出口增速温和上升至7%-8%，进口增速维持在10%-12%区间。
• 消费结构：消费增速小幅下行至9.6%，但非房地产后端消费将有所上升。
• 物价：CPI温和上行，中枢预计为2.4%；PPI因基数效应有所回落，但维持在3.0%左右。
• 货币政策：稳中偏紧，利率中枢预计上调至4.0%，新增实体企业贷款增速平稳，新增居民长贷持续回落。

海外经济展望

• 美国：经济持续复苏，预计2018年GDP增速2.3%，CPI增速2.1%。税改方案年内落地，将提高中长期经济增速。房地产市场温和扩张，房价收入比趋于稳定。
• 欧洲：经济复苏超预期，但面临政治风险，如德国可能重新大选。欧元区经济增速预计为2.2%，CPI为1.4%。政治风险可能对经济复苏形成阻力。
• 日本：经济缓慢复苏，预计2018年GDP增速0.7%，CPI为0.5%。外部需求改善是主要驱动力，但国内需求仍疲弱。

风险提示

• 政治经济冲击：欧美可能出现明显的政治经济冲击，对全球经济造成风险。

政策与市场支持

• 自由贸易港：上海自贸区建设将推动制度创新，形成“一线放开、二线管住”的贸易监管体系，提升国际竞争力。
• 制造业政策：《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》引导民企向高端、智能、绿色、服务方向发展，重点支持半导体、新能源、光伏、核电等产业。
• 金融支持：通过税收优惠、REITs试点、不动产证券化等金融工具支持租赁房建设，推动制造业融资渠道多元化。

行业分析

半导体与集成电路行业

• 现状：国内半导体产业在设计、制造、封测环节发展较快，但材料、设备仍依赖进口。
• 政策支持：纳入“十三五”规划，推动国产替代，提升技术门槛。
• 未来趋势：封测占比将下降，设计占比上升，产业结构趋向高附加值。

新能源行业

• 重点方向：新能源汽车、动力电池、充电桩、智能网联汽车等。
• 政策支持：多部门联合出台政策，推动技术升级和产业布局。
• 目标：2020年新能源汽车产销达200万辆，2025年占比超过20%。

光伏行业

• 出口情况：组件占出口金额75%，出口量增长但价格下跌。
• 海外市场：重点拓展“一带一路”沿线国家，如东南亚、南亚、中亚、北非等。
• 政策支持：鼓励企业以境外资产或股权为抵押融资，推动海外产能布局。

高铁行业

• 国内发展：高铁里程达2.2万公里，2020年预计达3万公里。
• 海外市场：拓展一带一路沿线国家，已有部分项目在建。
• 竞争优势：成本低廉、技术成熟，具备“走出去”的潜力。

总结

2018年，中国经济将步入稳态，通过机制重塑和制造业升级实现增长。海外经济整体改善，但政治风险不容忽视。政策支持将推动自由贸易港建设、先进制造业发展和制造业国际化进程，为经济持续增长提供新动能。