20240712-海证期货-沥青周度行情分析_裂解低位_关注需求释放_24页_1mb

海证期货研究所 - 沥青周度行情分析总结

周度数据概要

• 本周期国内沥青装置开工率环比大幅增加228个百分点，达到28.92% 的低位。
• 当周沥青出货量增至2512万吨，但同比下降，表明需求仍疲软。
• 库存方面，炼厂小幅累库，社会库存略有减少但高库存压力持续。

供应端分析

全国开工率环比大幅攀升，部分炼厂如齐鲁石化、东明石化因检修或复产调整产量。不同地区开工率变动差异明显，如山东、长三角地区增长显著，而华南西南地区下降。
克拉玛依石化的排产增加，日产2500吨；同时，部分装置如北海和源进入停产。

需求端分析

需求仍处低位，受降雨和资金不足双因素抑制。道路改性沥青和防水卷材开工率延续往年偏低水平，青藏高原及四川盆地等地区强降雨持续，影响下游施工。
金融数据方面，5月公路建设投资虽环比增长但同比下滑，摊铺机销量减少，反映终端需求疲弱，实际购买意愿不足。

库存及基差动态

• 炼厂库存小幅上涨，但社会库存去化缓慢，大量库存待消化。
• 基差波动有限，各合约如BU2407、BU2408等基差维持震荡态势，呈现低位运行。
• 跨期价差如月差结构显示正套机会有限，套利建议保持观望态度。

价格与操作建议

• 当前裂解成本处于低位，整体趋势偏震荡，短期缺乏方向性变化。
• 期现套利需谨慎，而正套与双卖结构建议维持观望，仅推荐特定场外期权。
• 期现价差监测：沥青、原油关系显示两者脱钩趋势持续，核心逻辑仍围绕原油波动。

其他分析

行业利润持续低迷，库存基本面仍偏宽松，需持续关注进口及委外因素影响。仓单数据无明显变化，虚实比波动较小但BU系列合约需持续观察。

综合来看，沥青市场供需矛盾突出,需求端承压明显，短期建议谨慎观望，优先关注政策面及天气变化对需求的提振可能。