20260531-华泰期货-石油沥青周报_沥青供需两弱格局延续_裂解价差回升_7页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本周沥青市场整体处于供需两弱格局，价格表现相对抗跌。国际油价因美伊协议预期而大幅回落，沥青成本端支撑减弱。国内沥青炼厂产能利用率维持低位，但略有回升，终端需求疲软，市场成交量清淡。沥青库存呈现去化趋势，流通现货偏紧，市场支撑较为坚挺。

主要观点

供应情况

• 国内炼厂产能利用率：本周国内92家沥青炼厂产能利用率为16.3%，环比增加0.6%；国内重交沥青77家企业产能利用率为16%，环比增加1%。
• 产量表现：全国沥青产量在2023年1月7日为45万吨，2024年1月7日为50万吨，2025年1月7日为50万吨，2026年1月7日为48万吨。产量整体处于低位，且存在波动。

需求情况

• 区域需求差异：北方地区因降雨增多，沥青刚性需求偏弱；中东部地区降雨减少，道路项目施工有望好转，但价格偏高抑制下游接货积极性。
• 消费量变化：道路市场沥青消费量在2023年2月3日为1,600,000万吨，2024年2月3日为1,500,000万吨，2025年2月3日为1,650,000万吨，2026年2月3日为1,650,000万吨，整体需求疲软。
• 其他消费领域：防水、船燃和焦化市场沥青消费量亦有波动，部分领域消费量增长，但整体需求未明显改善。

库存情况

• 炼厂库存：截至5月28日，国内54家沥青样本厂库库存共计88.8万吨，较5月25日持稳，同比增加2.2%。
• 社会库存：国内沥青104家社会库库存共计142.0万吨，较5月25日减少1.5%，同比减少24.2%。

关键信息

• 价格走势：沥青市场价格在不同地区有所波动，但整体受国际油价影响较大，近期价格有所回落。
• 市场预期：市场对美伊达成谅解备忘录及霍尔木兹海峡恢复通航的预期增强，导致国际油价下跌，沥青成本端支撑转弱。
• 市场策略：
  • 单边策略：中性，建议观望，等待中东局势明朗。
  • 跨品种策略：关注逢低多BU裂解价差机会（如BU/SC或BU/Brent）。
  • 跨期、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势的不确定性可能影响国际油价及沥青市场。
• 原油价格波动：国际油价的变动直接影响沥青成本端。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能对沥青需求产生影响。
• 原料供应风险：原料不足导致炼厂开工率下滑，影响产量。
• 炼厂开工率变动：炼厂开工率与排产变动可能对市场供应造成冲击。

图表概览

• 图1-6：展示重交沥青市场价格在不同地区的日度变化，价格波动较大，部分区域价格有所回落。
• 图7-12：反映沥青产量在不同地区及全国的周度变化，产量整体偏低且波动明显。
• 图13-18：显示沥青消费量在道路、防水、船燃、焦化市场的月度变化，以及炼厂与社会库存的变动趋势，库存呈现去化迹象。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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