20180212-西南证券-建筑装饰行业周报_把握基建结构性机会_大生态民企或将受益_14页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结

核心内容

2018年2月12日发布的建筑装饰行业周报指出，建筑装饰行业上周整体表现不佳，行业指数下跌9.56%，跑输万得全A指数0.96个百分点。同时，第四批PPP示范项目发布，显示出PPP模式在降速提质的趋势下，更加注重质量和合规性，且基建领域和西部地区仍是投资重点。此外，民营资本参与度有所提升，对行业未来发展有积极影响。

主要观点

市场表现：上周大盘、中小板、创业板均下跌，建筑装饰行业表现较弱，行业市盈率（PE）和市净率（PB）处于申万28个行业的较低水平。
PPP项目发展趋势：第四批PPP示范项目数量和投资额均有所下降，但质量提升。项目评审更加严格，关注项目运营模式和市场化收益，预计未来PPP项目将更优质合规。
投资重点：基建领域和西部地区仍是PPP项目的主要投资方向，其中交通运输、市政工程和生态环保项目占比最高。西部地区项目数和投资额占比分别为40%和46%，显示出对西部地区公共基础设施建设的重视。
民营资本参与度提升：民营资本参与项目数和投资额占比分别为58%和51%，高于前三批的46.9%。192号文推动PPP项目回归引进社会资本初衷，提升民营资本参与积极性。
行业基本面：2017年主要基建企业订单增长显著，中国建筑、中国铁建、中国电建订单分别增长19%、23%、13%，预计良好的在手订单将对业绩形成支撑。
政策支持：乡村振兴战略与PPP示范项目结合，为“园林+环保”大生态民企提供发展机会，园林板块2017年业绩表现优异。

关键信息

PPP项目数据：
- 第四批PPP示范项目共396个，总投资额7588.4亿元。
- 项目数和投资额较第三批分别下降32.3%和35.2%。
- 民营资本参与率提升至58%。
- 西部地区项目数和投资额占比分别为40%和46%。
- 交通运输领域公路类项目占比过半，投资额达87.7%。
行业数据：
- 行业市盈率（PE）为14.31，市净率（PB）为1.52。
- 园林工程和装修装饰子行业跌幅较小，分别为-4.40%和-9.19%。
- 个股表现分化，中毅达、风语筑、大丰实业涨幅领先，而延华智能、美芝股份、镇海股份跌幅居前。
投资建议：
- 推荐关注中国建筑、四川路桥、东珠景观。
- 近期建议关注山东路桥、中设集团。

风险提示

政策及项目推进不及预期。
利率上行风险。

行业分析

项目结构优化：PPP项目在降速提质的背景下，更注重质量与合规性，项目数和投资额有所下降，但质量提升。
区域投资倾斜：西部地区在PPP项目中占据重要位置，显示出政策对西部基础设施建设的支持。
民营资本参与度：随着192号文的实施，民营资本在PPP项目中的参与度有所提升，对行业未来发展有积极作用。
行业基本面：2017年主要基建企业订单增长，为2018年业绩提供支撑，同时国企改革预期增强，推动行业发展。

总结

建筑装饰行业在2018年2月面临市场整体下跌的挑战，但PPP模式的优化和西部基建投资的持续推动为行业带来结构性机会。民营资本的参与度提升有助于优化市场竞争，同时，政策支持如乡村振兴战略为“园林+环保”大生态民企带来利好。行业市盈率和市净率处于较低水平，为投资提供潜在价值。投资建议关注大建筑企业及区域龙头企业，同时注意政策及利率风险。

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