20260614-国金证券-有色金属周报_铜需求修复_全面看多稀土钨钼锡_15页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概览

本周金属市场整体呈现分化态势，部分金属价格回升，部分则有所回落。分析师团队对铜、铝、贵金属、稀土、钨、钼、锡、锑、镁、钒、锆、钛、锂、钴、镍等金属进行了详细分析，重点关注供需变化、价格波动、库存趋势及政策影响。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：价格持续上涨，LME铜价上涨0.43%至13575美元/吨，沪铜微跌0.47%至10.47万元/吨。
• 铝：价格下跌，LME铝价下跌2.19%至3524.5美元/吨，沪铝微跌0.56%至2.42万元/吨。
• 贵金属：金价下跌5.97%至4233.8美元/盎司，但市场对降息预期有所提升，黄金有望向前高冲击。

二、大宗及贵金属基本面更新

2.1 铜

• 供应端：进口铜精矿加工费下降，开工率微增后预计下周下降。
• 库存：全国主流地区铜库存环比减少1.65万吨，总库存同比增加7.3万吨。
• 消费端：铜价回调刺激线缆、漆包线下游集中点价，开工率超预期修复。
• 趋势：铜需求修复，宏观空头回补，高景气维持。

2.2 铝

• 供应端：国内铝棒库存下降，但去化节奏放缓；氧化铝开工率仅72.67%。
• 库存：氧化铝总库存增加13.9万吨至702.4万吨，电解铝厂原料库存稳定。
• 成本端：山西氧化铝厂因环保问题部分产能损失，北方氧化铝现货指数上调。
• 需求端：下游加工板块疲软，铝型材板块下行压力加剧。
• 趋势：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。

2.3 贵金属

• 金价：COMEX金价下跌5.97%至4233.8美元/盎司，SPDR黄金持仓减少。
• 实际利率：美债10年期TIPS上涨，实际利率上行对黄金形成压力。
• 趋势：黄金波动率下降，有望向前高冲击。

三、小金属及稀土行情综述

• 稀土：整体景气度加速向上，供改与备库助力价格上涨。
• 钨：价格反弹，供需共振，海外战略备库支撑。
• 钼：价格上涨，钢招景气与海外备库共振。
• 锡：价格回落，但宏观流动性改善或支撑后续反弹。
• 锑：价格回落，但长期看全球供应趋紧，价格有望回升。
• 镁：价格波动，市场情绪偏弱。
• 钒：价格平稳，需求端仍需观察。
• 锆：价格下降，但供应端仍偏紧。
• 钛：价格低位运行，库存上升。

四、小金属及稀土基本面更新

4.1 稀土

• 价格：氧化镨钕环比下降0.90%，氧化镝环比下降5.00%，氧化铽环比上涨0.65%。
• 趋势：价格中枢上移，供改与海外需求回升支撑价格。

4.2 钨

• 价格：钨精矿与仲钨酸铵价格均上涨5.40%和5.26%。
• 库存：库存下降，供需预期改善。
• 趋势：价格有望持续反弹。

4.3 钼

• 价格：钼精矿环比上涨0.99%，钼铁环比下降2.83%。
• 库存：库存下降，顺价逻辑兑现。
• 趋势：价格上涨通道明确。

4.4 锑

• 价格：锑锭与锑精矿价格均下降，但长期看供应趋紧。
• 趋势：价格有望迎来第二波上涨。

4.5 锡

• 价格：锡锭价格下降2.27%，但宏观流动性改善或支撑反弹。
• 库存：库存下降，但去化速度放缓。
• 趋势：供需格局长期向好。

4.6 镁

• 价格：镁锭价格波动，市场情绪偏弱。
• 趋势：需关注成本端变化。

4.7 钒

• 价格：五氧化二钒价格平稳，钒铁价格亦保持稳定。
• 趋势：价格短期难有明显波动。

4.8 锆

• 价格：海绵锆价格下降，锆英砂价格保持稳定。
• 趋势：价格或继续下行。

4.9 钛

• 价格：海绵钛价格下降，钛精矿库存上升。
• 趋势：价格仍处低位，库存压力较大。

五、能源金属行情综述

• 锂：价格止跌回升，库存去化。
• 钴：价格承压，需求疲软。
• 镍：价格下跌，但宏观情绪改善带来反弹预期。

六、能源金属基本面更新

6.1 锂

• 价格：碳酸锂均价下跌3.06%至16.61万元/吨，氢氧化锂均价下跌3.12%至15.82万元/吨。
• 产量：碳酸锂产量小幅上升。
• 库存：整体库存下降，但部分环节仍累库。
• 趋势：短期价格偏强震荡，需关注供应和需求变化。

6.2 钴

• 价格：金属钴价下跌4.0%至49.85万元/吨，钴中间品价格小幅走弱。
• 库存：下游库存增加，买卖价差较大。
• 趋势：价格短期偏弱，需关注钴盐价格修复及刚果金发运进展。

6.3 镍

• 价格：LME镍价下跌5.4%至1.78万美元/吨，上期所镍价下跌6.4%至13.45万元/吨。
• 库存：LME镍库存增加，镍矿库存下降。
• 趋势：价格短期震荡偏弱，反弹高度受限。

风险提示

• 供给不及预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动