20260614-中泰期货-原木周报_37页_11mb

报告摘要

中泰期货股份有限公司原木周报总结

核心内容

本报告为中泰期货股份有限公司发布的原木周报，主要分析了2026年5月中国原木市场供需、价格、成本利润以及未来走势。报告由高萍和杨心宇撰写，提供了详细的市场数据和趋势分析，用于指导原木相关投资与贸易决策。

主要观点

1. 原木供需情况

供给端：
- 5月中国进口原木及锯材440.2万立方米，1-5月累计进口2144.8万立方米，同比下降11.0%。
- 海外发运量环比大幅回升，但近四周累计直发中国减少4.8%。
- 国内到港量边际下降，太仓泊位紧张导致货源偏紧，山东到港压力或持续至下旬。
- 5月新西兰辐射松原木进口量为220.36万方，环比增长16.76万方，但累计同比仍下降7%。
- 云冷杉进口量为12.15万方，环比增长3.09万方，但累计同比大幅下降28%。
- 其他针叶原木进口量为40.64万方，环比增长3.93万方，累计同比小幅下降9%。
需求端：
- 5月全国周度出货量为44.45万方，环比增长4.27万方，但累计同比仅增长0.49万方。
- 山东出货量为25.34万方，环比增长4.55万方，累计同比增长2.17万方。
- 江苏出货量为15.68万方，环比下降0.21万方，累计同比下降0.35万方。
- 其他地区出货量为3.43万方，环比下降0.07万方，累计同比下降1.33万方。
- 传统淡季特征明显，高考结束后需求恢复弹性有限，梅雨季临近抑制采购意愿，加工厂开锯率偏低，建筑口料订单恢复缓慢。
库存端：
- 5月全国库存为323.75万方，环比下降7.5万方，累计同比下降76.25万方。
- 区域分化延续，太仓去库，扬镇和日照累库。
- 分树种来看，辐射松库存为271.25万方，环比下降12.5万方，累计同比下降77.5万方。
- 云杉库存为17.5万方，环比持平，累计同比下降8.75万方。
- 北美材库存为35万方，环比增长5万方，累计同比增长10万方。
- 总库存下降7.5万方，整体库存压力有所缓解。

关键信息

1. 价格与价差

外盘报价：
- 辐射松外盘报价从128美元/方降至125美元/方，下调3美元/方。
- 云杉外盘报价从140欧元/方降至135欧元/方，下调5欧元/方。
- 外盘调降导致进口成本支撑边际走弱，现货价格略有降低。
现货价格：
- 辐射松3.9m、KIS、小A、中A、大A、5.9m中A价格均稳定在700-850元/方。
- 云杉11.8m统货价格稳定在1200元/方。
盘面价格：
- LG2607价格为795.5元/方，LG2609价格为806元/方，价差稳定在-10.5元/方。
辐射松木方价格：
- 山东3m木方价格为1280元/方，环比下降10元/方。
- 广东3m木方价格为1380元/方，环比持平。
- 山东4m木方价格为1270元/方，环比持平。
- 广东4m木方价格为1390元/方，环比持平。
云杉木方价格：
- 山东3m木方价格为1810元/方，环比持平。
- 广东3m木方价格为1760元/方，环比持平。
- 广东4m木方价格为1810元/方，环比持平。
价差与基差：
- 现货价差稳定，主要体现在集成材和锯材上。
- 辐射松3.9中A-云杉11.8m价差为-410元/方，稳定。
- 辐射松3.9中A-3.9大A价差为-60元/方，稳定。
- 辐射松3.9中A-5.9中A价差为-20元/方，稳定。
- 辐射松3.9中A-3.9小A价差为110元/方，稳定。
- 辐射松3.9中A-3.9KIS价差为90元/方，稳定。
- 盘面价差LG2607-LG2609为-10.5元/方，稳定。
- 基差稳定，辐射松3.9m中A-LG2607为-5.5元/方，辐射松5.9m中A-LG2607为14.5元/方，云杉11.8m-LG2607为404.5元/方。

成本与利润

进口成本：
- 辐射松进口成本为1013元/吨，云杉进口成本为1255元/吨。
- 外盘上调报价对成本支撑有所减弱。
成品成本：
- 辐射松3m木方成本为1346元/吨，4m木方成本为1354元/吨。
- 云杉3m木方成本为1946元/吨，4m木方成本为2005元/吨。
- 成品成本稳定。
进口利润：
- 辐射松进口利润为-26元/吨，云杉进口利润为-55元/吨。
- 进口利润略走弱。
成品利润（山东）：
- 辐射松3m木方利润为-66元/吨，4m木方利润为-84元/吨。
- 云杉3m木方利润为-136元/吨，4m木方利润为-136元/吨。
- 成品利润稳定。

未来观点

基本面：
- 新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为121-130美元/JAS方，最低价较上月下跌5美元/JAS方，最高价持平。
- 新西兰发运量收缩，外盘价格上涨形成成本端支撑。
- 国内传统淡季来临，下游需求疲软压制价格反弹空间。
- 原木现货市场仍将延续“高成本与弱需求博弈”的运行特征。
- 供应端海外发运量减量信号增强，需求端淡季需求成色显著，库存端倾向于北高南低格局。
盘面逻辑：
- 整体预期盘面仍维持一定偏弱震荡水平。
- 随着到港量增加，基本面预计转向供需偏弱状态，或将给现货端及盘面带来一定压力。

原木平衡表解析

5月中国进口原木及锯材440.2万立方米，1-5月累计进口2144.8万立方米，同比下降11.0%。
供给端：新西兰辐射松进口量回升，但云冷杉进口量下降显著。
需求端：全国周度出货量持稳，但区域差异明显，山东需求增长，江苏和其它地区需求下降。
库存端：全国库存下降，但区域分化明显，太仓去库，扬镇和日照累库。

原木供需趋势

供应端：
- 新西兰辐射松进口量在2026年5月为220.36万方，环比增长16.76万方，但累计同比仍下降7%。
- 云冷杉进口量在2026年5月为12.15万方，环比增长3.09万方，但累计同比大幅下降28%。
- 其他针叶原木进口量在2026年5月为40.64万方，环比增长3.93万方，累计同比小幅下降9%。
需求端：
- 全国周度出货量在2026年5月为44.45万方，持稳。
- 山东出货量增长，江苏和其它地区出货量下降。
- 需求恢复弹性有限，梅雨季临近抑制采购意愿，加工厂开锯率偏低，建筑口料订单恢复缓慢。
库存端：
- 全国库存下降，区域分化延续，太仓去库，扬镇和日照累库。
- 分树种来看，辐射松库存下降，云杉库存持平，北美材库存增长。

原木下游需求

下游需求在2026年5月整体持稳，但受淡季影响，恢复弹性有限。
建筑口料订单恢复缓慢，加工厂开锯率偏低。
木方需求疲软，终端采购意愿低迷，市场成交乏力。

总结

综上所述，2026年5月中国原木市场呈现供给回升、需求持稳、库存下降的格局。外盘报价下调，进口成本支撑减弱，现货价格略降，但受成本支撑影响，价格仍有支撑。需求端因传统淡季和梅雨季临近，采购意愿低迷，市场成交乏力。库存端区域分化明显，太仓去库，扬镇和日照累库。未来市场预计维持偏弱震荡，随着到港量增加，基本面可能转向供需偏弱，给现货端及盘面带来一定压力。

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