20140808-中国银河-纺织服装行业_周报-供应链提升_品牌外延式扩张推动安踏体育业绩超预期_17页_1mb

报告摘要

银河纺织服装行业周报总结（2014年8月8日）

核心内容

2014年8月8日发布的银河纺织服装周报指出，安踏体育上半年业绩超预期，周涨幅达15.6%，主要得益于供应链提升和品牌外延式扩张。这些举措包括提高自产比例、提升产品性价比、强化零售管理能力，以及FILA和KIDS品牌的增长贡献。

主要观点

行业评级：分析师维持对纺织服装行业的谨慎推荐，认为当前是寻找优质标的的好时机。
投资主线：
- 中报业绩增速相对较高、对全年和未来1-2年预期不会明显向下的标的：包括海澜之家、森马服饰、飞亚达。
- 底部、业绩尚好的标的：包括富安娜、雅戈尔、鲁泰A。
- 板块内市值较低的标的：尤其是10亿市值左右的公司，今年表现良好。

关键信息

一、板块表现

上证综指上周上涨0.42%，纺服板块跑赢大盘，总体上涨2.58%。
纺织制造上涨2.42%，服装家纺上涨2.74%。
领涨前三公司为嘉麟杰、维科精华（石墨烯概念）、探路者；领跌前三公司为浔兴股份、新洋丰、山东如意。
港股表现：安踏体育、李宁、中国动向领涨；佐丹奴国际、莎莎国际、波司登领跌。

二、重点公司动态

安踏体育：2014年1-6月营业额同比增长22.4%，股东应占溢利增长28.3%。
海澜之家：2014年上半年净利润预增1400%，表现亮眼。
兰亭集势：注重大数据下的客户挖掘，处于高投入的积累阶段，目标成为最大、最好的跨境电商。
裕元集团：发布盈利警告，因拨备调整员工福利金，对业绩造成重大负面影响。
鲁泰纺织：回购注销部分限制性股票，以优化股权结构。
搜于特：公司债券第一期上市，融资总额为3.5亿元人民币。
普拉达：2014财年上半年综合收益净额增长1%，其中零售渠道表现良好。

三、行业数据

原料价格：
- 棉花：328级现货周均价17129元/吨（-0.13%），内外棉价差均值2867元/吨（+2.49%）。
- 化纤：粘短11,850元/吨（+0.34%），涤短9,737.78元/吨（-1.25%）。
- 棉纱线：32支纯棉普梳纱24,219元/吨（-0.09%）。
- 黄金：上金所Au100g价格257.78元/g（-0.31%），伦敦现货价格1,295.65美元/盎司（0%）。
出口数据：
- 7月中国纺服出口额同比增长9.67%，1-7月累计增长5.13%。
- 鞋类出口增长显著，7月同比增长27.63%，为年初以来最高增速。

四、行业动态

意大利男装品牌仕雅斯特：低调进入中国市场，产品数量有限，仅在少数城市开设门店。
优衣库：计划于2015年进驻芝加哥，拓展美国市场。
ZARA HOME：西安首家门店落户曲江银泰，主打时尚家居产品。
Permira出售Hugo Boss剩余股份：计划一次性出售，避免多次交易对股价造成影响。

评级标准

推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

包括雅戈尔、美邦服饰、鲁泰A、七匹狼、伟星股份、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜、探路者、森马服饰、搜于特、华斯股份、希努尔等公司。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告内容的准确性或完整性，客户应独立判断。报告内容可能涉及第三方链接，银河证券对其内容不承担责任。

附：行业估值

子行业	公司	收盘价	总市值（亿元）	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	PB
女装	朗姿股份	22.04	44.08	1.16	1.17	0.97	1.07	19.06	18.86	22.72	20.66	1.84
男装	七匹狼	9.19	69.45	0.74	0.50	0.39	0.44	12.38	18.32	23.30	21.04	1.48
男装	报喜鸟	6.29	36.86	0.82	0.27	0.45	0.53	7.72	22.93	14.02	11.78	1.38
男装	九牧王	11.21	64.42	1.16	0.94	0.82	0.86	9.64	11.99	13.71	13.05	1.38
男装	雅戈尔	7.44	165.66	0.72	0.61	1.08	1.17	10.36	12.18	6.90	6.37	1.13
男装	卡奴迪路	14.97	29.94	0.88	0.75	0.63	0.66	16.93	20.05	23.76	22.63	2.34
男装	海澜之家	9.74	437.59	0.33	0.49	0.61	0.72	29.33	19.80	15.85	7.14	2.46
休闲	搜于特	9.39	48.68	0.53	0.53	0.42	0.44	17.84	17.75	22.23	21.17	2.27
休闲	美邦服饰	8.96	90.59	0.84	0.40	0.54	0.63	10.66	22.34	16.59	14.18	2.29
休闲	森马服饰	30.25	202.68	1.14	1.35	1.64	2.00	26.64	22.47	18.44	15.13	2.46
户外	探路者	14.62	74.62	0.33	0.49	0.65	0.78	44.23	29.99	22.61	18.73	6.70
家纺	罗莱家纺	20.67	58.03	1.36	1.18	1.36	1.50	15.19	17.47	15.19	13.81	2.61
家纺	富安娜	12.01	51.26	0.61	0.74	0.85	0.94	19.69	16.27	14.10	12.81	2.69
家纺	梦洁家纺	8.88	26.85	0.19	0.33	0.36	0.43	46.51	27.21	24.41	20.82	2.23
鞋业	奥康鞋业	15.09	60.51	1.28	0.68	0.61	0.66	11.79	22.06	24.65	22.83	1.58
手表	飞亚达	8.70	34.17	0.30	0.33	0.41	0.52	29.46	26.26	21.22	16.83	2.16
色织布	鲁泰纺织	9.11	87.07	0.74	1.05	1.20	1.38	12.30	8.71	7.59	6.60	1.40
色织布	联发股份	9.34	30.23	0.71	0.87	0.95	1.11	13.15	10.78	9.83	8.41	1.22
色纺纱	华孚色纺	4.23	35.24	0.11	0.24	0.39	0.44	38.83	17.59	10.85	9.61	1.08
色纺纱	百隆东方	8.55	64.13	0.34	0.68	0.55	0.64	25.52	12.63	15.55	13.36	1.01
皮革	兴业科技	12.46	30.27	0.60	0.73	0.84	0.96	20.81	17.05	14.83	12.98	1.92
裘皮	华斯股份	13.80	24.04	0.42	0.48	0.61	0.68	33.15	28.55	22.62	20.29	1.81
军需	际华集团	2.99	115.32	0.22	0.25	0.27	0.30	13.79	12.17	11.07	9.97	1.04
印染	航民股份	7.86	49.94	0.44	0.65	0.70	0.81	17.69	12.15	11.23	9.70	2.31

总结

本周纺织服装行业整体表现良好，安踏体育业绩超预期，成为板块亮点。分析师建议从中报业绩增速高、未来预期稳定和底部优质股两条主线寻找投资机会。同时，行业出口数据保持增长，部分公司如海澜之家、森马服饰、飞亚达表现突出，值得关注。此外，兰亭集势作为跨境电商代表，仍在高投入阶段，未来潜力可期。行业整体保持谨慎推荐，投资者应关注市场动态并结合公司基本面进行判断。

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