20190805-东吴证券-纺织服装行业研究：复盘体育发展史：龙头的马太效应_26页_1mb

纺织服装行业总结：体育品牌发展与投资逻辑

核心内容概述

本文围绕全球体育品牌的发展历史，分析其成功因素，并结合中国安踏与李宁的实际情况，探讨其在国际体育服饰市场中的发展潜力。重点分析了体育品牌在技术研发、品牌营销、差异化定位及并购策略等方面的表现，为投资者提供参考。

主要观点

• 体育明星带动消费：体育赛事转播与明星代言是体育品牌崛起的关键因素。耐克、阿迪等巨头凭借对体育明星的长期签约，持续巩固其市场地位。
• 品牌资产稀缺性：拥有悠久历史的品牌是稀缺资产，其品牌认知和影响力难以复制，因此受到资本青睐。
• 研发与营销双轮驱动：耐克和阿迪的成功源于强大的研发能力和精准的品牌营销策略，两者相辅相成，构建起稳固的护城河。
• 差异化定位与品牌扩张：安踏与李宁在研发、营销及品牌扩张方面表现突出，尤其是安踏的并购策略与李宁的时尚化转型，成为其增长的重要引擎。
• 投资建议：安踏与李宁有望成为全球体育服饰行业的第三极力量，其成长路径与耐克、阿迪相似，具备持续增长潜力。

关键信息

全球体育品牌发展路径

• 赛事转播带动品牌发展：世界杯、奥运会等全球赛事的转播推动了体育品牌的普及，如阿迪、耐克等品牌在赛事中占据主导地位。
• 明星代言强化品牌影响力：耐克通过签约乔丹、科比等巨星，大幅提升品牌影响力；李宁则通过签约韦德、与NBA球星合作，增强市场曝光。
• 品牌资产并购：安踏收购FILA、DESCENTE等品牌，利用其稀缺资产进行外延扩张；李宁则通过品牌矩阵拓展，如中国李宁，实现时尚化突破。

耐克发展路径

• 技术研发：耐克从早期的华夫鞋、阿甘鞋，到缓震科技（气垫、Zoom Air、React、ZoomX）和鞋面科技（Flywire、Flyknit、Flyweave）不断突破，形成强大的产品壁垒。
• 明星代言：耐克在篮球、足球、网球等领域签约众多明星，如乔丹、科比、詹姆斯、C罗等，提升品牌影响力。
• 营销投入：耐克在广告营销方面的投入持续扩大，FY19年广告营销费用达37.5亿美元，占比约10%。

阿迪发展路径

• 品牌革新：阿迪在80年代因时尚化转型失败，后重新回归功能性，推出Primeknit、BOOST等核心技术，重塑品牌形象。
• 并购教训：收购Reebok后，因品牌定位相似，协同效应低，导致锐步市场份额萎缩，后通过重新定位健身市场，实现品牌复兴。
• 时尚化品牌：Stan Smith、Yeezy、NMD等时尚系列推动阿迪在运动时尚领域崛起，成功打入年轻消费市场。

中国品牌：安踏与李宁

• 研发投入：安踏与李宁均重视技术研发，18年安踏投入5.9亿元，李宁投入2.3亿元，形成技术优势。
• 精准营销：安踏通过奥委会合作、NBA球星代言、赛事赞助等方式提升品牌知名度；李宁则注重故事性与主题性营销，如与中国嘻哈冠军GAI联名、与EDG电竞战队合作等。
• 品牌扩张：安踏通过并购稀缺品牌资产，如FILA、DESCENTE，实现多品牌矩阵扩张；李宁则通过推出中国李宁潮牌，实现品牌年轻化与国际化。

投资建议

• 龙头效应显著：耐克、阿迪等国际巨头通过研发、营销、品牌定位形成强大壁垒，中国品牌安踏、李宁同样具备发展潜质。
• 成长路径相似：安踏、李宁在技术研发、品牌营销、差异化定位方面与国际品牌路径相似，具备成为全球第三极的潜力。
• 风险提示：需关注同店增长不及预期、拓店进展缓慢、多品牌协同不足、品牌发展不及预期等风险。

图表与数据

• 图1：全球体育品牌编年史：展示体育品牌的发展历程与关键事件。
• 图2：海外体育品牌龙头概览：列出各品牌的创立时间、收入、净利润、市值及签约明星。
• 图3：美国体育用品行业市占率：显示耐克与阿迪在美国市场的份额。
• 图4：中国体育用品行业市占率：耐克与阿迪在中国市场占据前两位。
• 图5：体育品牌稀缺资产收购事件：展示品牌并购情况及对价。
• 图6：耐克核心技术历史沿革：展示耐克在缓震与鞋面科技方面的创新。
• 图7：耐克产品矩阵：展示其产品线及市场定位。
• 图8：各品牌最新财年广告营销费用投入：显示耐克在广告上的投入力度。
• 图9：16年NBA全联盟球员球鞋统计：耐克在NBA市场占据主导地位。
• 图10：18年世界杯球队品牌赞助统计：耐克与阿迪在世界杯上的赞助情况。
• 图11：耐克广告营销费用：显示其广告投入趋势。
• 图12：耐克营销大事件概览：展示耐克的重要营销节点。
• 图13：耐克历史复盘：总结其发展历程与关键事件。
• 图14：阿迪核心技术概览：展示阿迪在运动科技上的突破。
• 图15：阿迪三大时尚爆款系列：展示其时尚化产品线。
• 图16：FY1989-2004锐步营收：锐步在被阿迪收购前的营收情况。
• 图17：FY2006-2018锐步营收：收购后的营收变化。
• 图18：锐步转折和调整阶段大事记：展示其品牌复兴的关键事件。
• 图19：阿迪历史复盘：总结其品牌发展历程。
• 图20：各品牌最新财年产品研发投入：展示各品牌研发投入。
• 图21：安踏代表性专利技术：展示其在服装与鞋类科技上的创新。
• 图22：李宁代表性专利技术：展示其在中底与鞋面科技上的突破。
• 图23：安踏“实力无价”战队签约明星及签名鞋款：展示其在NBA市场的布局。
• 图24：韦德7 THE LAST DANCE纪念配色版：李宁与韦德合作的代表性产品。
• 图25：李宁与EDG联名产品实现首次电竞跨界：展示其跨界营销策略。
• 图26：FILA门店扩张进度：FILA在中国市场的扩张情况。
• 图27：FILA中国市场市占率稳步提升：FILA在中国市场的增长表现。
• 图28：安踏品牌矩阵：展示其多品牌布局。
• 图29：AMER SPORTS旗下品牌矩阵：安踏的国际化战略。
• 图30：李宁2018年至今已四次登上国际时装周：展示其品牌年轻化与国际化。
• 图31：中国李宁代表性零售门店：展示其潮牌门店形象。

结论

通过复盘耐克、阿迪的发展历程，可以看出体育品牌成功的关键在于技术研发、精准营销与差异化定位。安踏与李宁在中国市场同样具备这些优势，未来有望成为全球体育服饰行业的第三极力量。