20180115-申万宏源-食品饮料行业周报_基于景气度和确定性_继续看好旺季行情_15页_922kb

食品饮料行业周报总结 (2018年1月15日)

核心内容概览

本周食品饮料板块表现强劲，涨幅达 5.02%，显著跑赢上证综指（1.10%），在申万28个子行业中排名第二。白酒、乳品和调味发酵品涨幅居前，分别达到 7.11%、3.45% 和 2.90%。个股中，今世缘、洋河股份和五粮液涨幅最大，分别为 13.24%、11.28% 和 10.51%；恒顺醋业、珠江啤酒和天润乳业跌幅最大，分别为 -6.33%、-5.67% 和 -5.30%。

主要观点

1. 一季度行情看好

• 食品饮料板块延续了去年底的强势表现，年初以来涨幅 9.12%，仅次于家电和地产。
• 行情的主要驱动力包括：
  • 主要子行业景气度持续向上；
  • 2017年业绩前低后高，白酒和食品龙头公司17Q1业绩基数较低；
  • 春节推后使18Q1业绩加速增长，有望实现“开门红”。

2. 白酒板块表现强劲

• 茅台：发布价格稳定公告，强调1499元/瓶的零售价，并计划春节前投放不少于 7000吨茅台酒 和 6000吨系列酒。经销商已拿到1月配额，预计批价将适度企稳，短期满足节日需求，长期利于行业良性发展。
• 五粮液：批价在 830-840元，经销商平均打款价 789元，旺季来临，预计批价稳步上行。公司正反馈不断，渠道和营销持续改善，预计18年收入增长 30%。
• 洋河股份：春节配额仅剩 40%，经销商积极备货，渠道盈利恢复，库存较低。公司预计18-19年将进入加速增长通道。
• 其他白酒：包括泸州老窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒等，均被列为“核心推荐”品种，表现出较强的增长潜力。

3. 乳品及大众食品表现

• 伊利股份被继续首推，公司推出豆奶新品“植选”，已在京东、天猫上线，并逐步铺向线下市场，有望成为新的明星大单品。
• 乳品板块整体表现较好，涨幅 3.45%，伊利股份在板块中表现突出。

4. 成本与价格变化

• 生鲜乳平均价 3.53元/公斤，同比上升 0.60%，环比上升 0.30%。
• 奶粉进口平均价 3144美元/吨，同比上升 20.72%，环比上升 0.49%。
• 猪肉价格 25.35元/公斤，同比下降 12.10%，环比上升 0.16%。
• 仔猪价格 30.54元/公斤，同比下降 24.93%，环比微跌 0.03%。
• 生猪价格 15.16元/公斤，同比下降 16.84%，环比下降 0.33%。

5. 板块估值

• 食品饮料板块 2018年动态PE为28.62x，溢价率 95%，环比下降 0.67%。
• 白酒板块 2018年动态PE为28.82x，溢价率 97%，环比下降 9.6%。

关键信息

本周重要公告

• 贵州茅台：发布价格稳定公告，要求各级子公司按1499元销售茅台酒，稳定零售价。
• 酒鬼酒：部分有限售条件流通股解禁，实际可上市流通数量为 9745万股，占公司股份总数的 29.9%。
• 黑芝麻：2017年盈利预计增长 696.57% - 941.67%，毛利率和净利润显著提升。
• 维维股份：控股股东增持公司股份 1672万股，占公司总股份的 1%。
• 伊利股份：第二期员工持股计划出售完毕，共计 713.61万股。
• 张裕A：董事长孙利强辞职，周洪江接任董事长，孙健被聘为新任总经理。
• 三元股份：联合复星集团收购Brassica Holdings 99.93%股权，交易方案已获批准。

重要事件与市场动态

• 今世缘召开“发展大会”，国缘品牌定位升级为“中国高端中度白酒创领者”，拓展300-600元价格带。
• 蒙牛推出三个新品牌，借势世界杯IP资源。
• 文王贡酒推出高端产品“皇宫宴”系列，覆盖多个价格区间。
• 茅台对违约经销商采取加价回购、扣保证金、减计划量等措施进行处罚。
• 食药监总局公布14个婴幼儿奶粉配方获批，截至目前已批准 1014个配方。

大宗交易与高管增减持

• 贵州茅台、五粮液、伊利股份等公司出现大宗交易，其中贵州茅台折价率较高。
• 维维股份、洋河股份、伊利股份等公司高管及股东有增减持动作。

本周市场表现

• 食品饮料板块跑赢申万A指 4.3个百分点，子行业表现依次为：
  • 白酒：跑赢 6.4个百分点
  • 乳品：跑赢 2.7个百分点
  • 调味发酵品：跑赢 2.2个百分点
  • 葡萄酒：跑赢 0.1个百分点
  • 肉制品：跑输 1.5个百分点
  • 啤酒：跑输 3.0个百分点

下周重大事项

• 限售股解禁：三全食品下周将有 146.97万股 解禁，占公司总股本的 70.23%。
• 股东大会提示：下周将召开三全食品、佳隆股份、百润股份、来伊份、克明面业等公司的股东大会。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、古井贡酒
• 大众食品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母

投资建议

• 建议继续持有核心品种，随着行情的延续，关注低估值且一季度有环比改善趋势的品种。
• 行情的持续验证表明，食品饮料行业在2018年一季度有较大的增长潜力，特别是白酒和乳品板块。

投资评级说明

• 投资评级以 6个月内相对沪深300指数 的涨跌幅为标准，分为 买入、增持、中性、减持 四级。
• 行业投资评级分为 看好、中性、看淡，表示行业相对于整体市场的表现。

法律声明

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