20180115-招商证券-食品饮料行业周报_如何理解茅台加大发货_板块行情继续强催化_17页_952kb

文档内容总结

核心内容

本报告是招商证券食品饮料行业周报（2018.01.14），主要分析了食品饮料行业在2018年1月的市场表现、行业动态、投资策略及重点公司估值。报告指出，茅台加大发货是推动板块行情的重要催化剂，同时对伊利、古井贡酒等公司的表现进行了深入分析。

主要观点

1. 茅台加大发货：

   • 茅台计划在春节前投放不少于7000吨茅台酒和6000吨系列酒，这是对一季度一线白酒收入业绩的背书。
   • 茅台采取不均衡发货政策，提前备战春节旺季，避免淡季产品被囤积。
   • 茅台发货量预计在2018年第一季度达到9000吨以上，这一信号将推动板块旺季行情。
   • 虽然批价有所失真，但预计稳定在1600元以上，回落空间有限。

2. 伊利激励方案：

   • 伊利第二期持股计划已全部出售完毕，员工凝聚力和能动性有所提升。
   • 公司将继续实施新一期持股计划，以激励员工与公司利益一致化。

3. 古井贡酒表现：

   • 古井贡酒在安徽省内市场实现量价齐升，产品升级显著。
   • 预计2018年EPS为2.85元，当前估值仅24.5倍，重申强烈推荐。

4. 投资策略：

   • 建议加大配置一线白酒（如茅台、五粮液、老窖），精选次高端及中档白酒（如汾酒、水井坊、洋河、舍得、古井）。
   • 建议继续买入乳业龙头（如伊利、蒙牛），关注其他食品龙头（如中炬高新、海天味业、双汇发展）。

关键信息

行业规模

行业表现

本周市场回顾

• 食品饮料行业：本周涨幅为5.09%，跑赢市场。
• 涨跌幅前十：
  • 涨幅前十包括：今世缘、洋河股份、五粮液、口子窖、盐津铺子、承德露露、贵州茅台、威龙股份、莫高股份、古井贡酒。
  • 跌幅前十包括：科迪乳业、青岛啤酒、老白干酒、贝因美、绝味食品、惠泉啤酒、安琪酵母、双汇发展、恒顺醋业、光明乳业。

重点公司估值表

重要行业资讯

• 白酒行业：

  • 泸州酒发局提出千亿白酒产业目标。
  • 河南省推动重点酒企上市，提升白酒行业整体水平。
  • 茅台经销商倡议“四不”，维护市场价格稳定。
  • 沱牌更名“舍得”，强化品牌战略。
  • 山西汾酒混改方案落地，推动公司发展。

• 乳制品行业：

  • 婴幼儿配方乳粉注册管理办法正式实施，限制宣传内容。
  • 三元股份陷入“内斗”传闻，部分经销商竞争激烈。
  • 伊利第二期持股计划完成，员工激励方案落实。

• 其他食品饮料板块：

  • “一带一路”畜牧业交流会召开，探讨合作路径。
  • 国家统计局数据显示CPI和PPI走势。
  • 温氏股份2017年净利润大幅下降，可能影响行业预期。
  • 煌上煌进军新零售，推动卤制品行业智能升级。

风险提示

• 终端价格涨幅推升可能带来负面舆论影响。
• 行业政策变化可能对市场造成冲击。
• 公司内部管理问题可能影响业绩表现。

投资组合推荐

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡、沱牌舍得、水井坊、山西汾酒、口子窖、顺鑫农业。
• 中档白酒：老白干酒。
• 乳业龙头：伊利股份、蒙牛。
• 其他食品龙头：中炬高新、海天味业、双汇发展、安琪酵母、光明乳业、西王食品、百润股份、洽洽食品。

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料资深分析师，拥有9年研究经验。
• 董广阳：食品饮料首席分析师，拥有丰富行业研究经验。
• 李晓峥、欧阳予、于佳琦：研究助理，协助分析师完成报告撰写。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受利益冲突影响，需谨慎对待。