20251124-国富期货-豆系研究周报_CBOT大豆震荡略涨_关注美豆出口和南美天气_41页_24mb

国富豆系研究周报总结（2025年11月24日）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年11月24日前一周CBOT大豆、豆粕、豆油的市场走势，以及巴西、阿根廷等主要产区的天气、播种情况、出口销售、库存、榨利等数据，同时对国内豆油、豆粕的供需状况、价格走势、库存变化和下游需求进行了评估。报告还涵盖了国内外油脂的期现价格、基差、价差以及CFTC持仓情况，为豆系商品的投资者提供了市场分析和展望。

主要观点

国际市场动态

• CBOT大豆：本周震荡略涨，主要受美豆10月压榨量超预期和USDA民间出口商报告影响，但豆粕价格下跌限制了部分涨幅。未来需关注美豆出口需求、生柴政策及南美天气变化。
• CBOT豆粕：主力合约切换至01合约，价格下跌，主要因美豆油库存回升和压榨需求增加对盘面价格形成压制。
• CBOT豆油：价格震荡略涨，但美豆油库存回升压制涨幅。需持续关注美国生柴政策变化。
• 巴西大豆：
  • 产量预估持续调整，目前机构预估产量为1.78亿吨，较去年同期有所增长。
  • 播种进度加快，部分产区播种率已接近完成。
  • 出口销售增加，但出口量仍低于去年同期。
  • 榨利震荡上涨，显示市场对巴西大豆的需求仍具支撑。
• 阿根廷大豆：
  • 播种进度显著提升，但出口销售和压榨量同比略有下降。
  • 榨利震荡下跌，显示市场供需压力增加。
  • 库存小幅增长，显示市场对阿根廷大豆的消化能力有限。

国内市场动态

• 豆油：
  • 国内豆油价格震荡下跌，主要受竞品植物油价格下跌和豆油库存高企影响。
  • 现货成交量减少，显示下游需求疲软。
  • 油厂豆油库存小幅下滑，显示市场消化能力有所提升。
• 豆粕：
  • 国内豆粕价格下跌，主要因USDA出口商报告和国内库存高企。
  • 现货成交量增加，提货量上升，显示需求有所恢复。
  • 播种和压榨数据表明国内豆粕供应充足，但下游需求仍偏弱。
  • 饲料企业豆粕库存天数增加，显示市场供需失衡。

关键信息汇总

国际市场

国内市场

未来关注点

• 美豆出口：关注中国等主要买家的采购节奏及美豆出口销售数据。
• 南美天气：巴西和阿根廷大豆主产区天气变化可能影响产量和出口。
• 国内豆油豆粕库存：库存变化将直接影响供需平衡和价格走势。
• 下游需求：尤其是生猪养殖利润和豆油豆粕成交量，将影响市场实际需求。
• 政策影响：美国生柴政策变化及巴西、阿根廷国内政策对市场供需的影响。

总结

本周CBOT大豆价格震荡略涨，主要受美豆压榨量超预期和出口销售影响，但豆粕价格下跌限制涨幅。国内豆油和豆粕价格均有所下跌，主要受库存高企和下游需求疲软影响。巴西和阿根廷大豆产区天气偏弱，可能影响产量和出口。国内豆油和豆粕库存下降，显示市场消化能力有所增强。生猪养殖利润持续下滑，可能对豆粕需求产生负面影响。未来需密切关注美豆出口和南美天气变化，以及国内豆油豆粕库存和下游需求情况。