20251201-国富期货-豆系研究周报_CBOT大豆价格上涨_关注南美天气和美豆出口_35页_20mb

【国富豆系研究周报总结】CBOT大豆价格上涨，关注南美天气和美豆出口

核心内容概览

本周报告聚焦于大豆、豆粕和豆油的国内外市场动态，分析了价格走势、供需变化、天气影响以及政策因素对市场的影响。整体来看，外盘大豆价格震荡上涨，但出口销售同比降幅扩大，限制了价格涨幅。国内豆粕和豆油价格也呈现上涨趋势，但受到库存高企和下游需求疲软的影响，涨幅受限。同时，南美大豆主产区的天气变化成为关注重点，巴西和阿根廷的天气情况对产量和出口预期有显著影响。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

1. 大豆

• 外盘：CBOT大豆价格震荡上涨，主要受USDA出口报告和美豆油价格上涨带动，但出口销售累计同比降幅扩大对价格形成拖累。
• 内盘：DCE大豆价格小幅上涨，主要受巴西大豆升贴水报价上涨影响，但油厂累库限制涨幅。
• 趋势关注：美豆出口需求、美国生柴政策、南美天气变化。

2. 豆粕

• 外盘：CBOT豆粕价格震荡略跌，欧洲议会推迟《零毁林法案》和出口销售高于预期限制跌幅。
• 内盘：DCE豆粕价格上涨，主要受巴西大豆进口成本上涨支撑，但油厂库存增加限制涨幅。
• 趋势关注：南美天气变化、国内进口大豆采购节奏、油厂豆粕库存及压榨情况。

3. 豆油

• 外盘：CBOT豆油价格震荡上涨，受国际竞品植物油价格上涨和美豆油在生物柴油中的使用量增加影响。
• 内盘：DCE豆油价格震荡上涨，受大豆进口成本上涨和国内竞品植物油价格上涨影响，但油厂库存高企压制价格。
• 趋势关注：国内进口大豆到港节奏、油厂压榨和库存变化。

二、产区天气

1. 巴西大豆产区天气

• 过去一周：南部降雨和气温均低于正常水平。
• 未来一周：中西部降雨增加，南部仍低于正常，气温整体正常。
• 关键区域：马托格罗索、帕拉纳、南里奥格兰德等主产区降雨和气温变化对产量有重要影响。

2. 阿根廷大豆产区天气

• 过去一周：主产区几乎无雨，气温正常。
• 未来一周：降雨稀少，仅北部部分地区略高于正常，气温高于正常。
• 关注点：阿根廷主产区降雨和气温变化对播种和产量的潜在影响。

三、国际供需

1. 美国大豆

• 出口检验：当周出口检验量符合预期，但累计同比降幅扩大，出口需求偏弱。
• 出口销售：当周出口销售高于预期，累计同比降幅扩大。
• RINs价格：本周RINs价格上涨，利好压榨。
• 趋势关注：出口需求、生柴政策、天气变化。

2. 巴西大豆

• 产量预估：各机构对25/26年度产量预估在1.6768亿吨至1.7876亿吨之间波动。
• 播种进度：播种率快速提升，部分产区播种进度接近完成。
• 升贴水：巴西大豆升贴水报价上涨，支撑进口成本。
• 趋势关注：产量预估、播种进度、升贴水报价。

3. 阿根廷大豆

• 播种进度：播种率快速提升，但优良率有所下降。
• 农户销售：24/25年度大豆销售环比增加，但25/26年度预售进度缓慢。
• 榨利：本周榨利略有修复，但仍未盈利。
• 趋势关注：播种和销售进度、优良率、榨利变化。

四、国内供需

1. 豆油供需

• 进口大豆采购：采购进度加快，但整体仍处于低位。
• 港口与油厂库存：库存周环比下滑，但同比仍处高位。
• 压榨量：压榨量及开机率有所下滑。
• 成交量：成交量减少，市场活跃度下降。
• 产量与消费：产量下滑，表观消费量上升。
• 库存：油厂豆油商业库存增加，对价格形成压制。
• 趋势关注：进口节奏、压榨和库存变化、下游需求。

2. 豆粕供需

• 产量：油厂豆粕产量减少，表观消费量上升。
• 库存：油厂豆粕库存增加，饲料厂物理库存天数增加。
• 成交量与提货量：成交量大幅减少，提货量小幅下滑。
• 下游需求：生猪养殖利润持续亏损，猪粮比价下跌。
• 趋势关注：库存变化、下游需求、价格波动。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 豆油基差：全国主要地区豆油对01合约的基差震荡略跌。
• 豆粕基差：主要地区豆粕对01合约的基差震荡略跌。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油价差震荡，豆油与豆粕比价变化。
• 趋势关注：基差、价差变化、市场供需关系。

2. FOB报价

• 豆油FOB：巴西、阿根廷、美国豆油FOB报价上涨。
• 豆粕FOB：巴西、阿根廷豆粕FOB报价上涨。
• 趋势关注：FOB报价变化对进口成本的影响。

3. CFTC持仓

• 大豆净多持仓：管理基金净多持仓变化，显示市场预期。
• 豆油净多持仓：管理基金净多持仓变化，反映市场情绪。
• 豆粕净多持仓：管理基金净多持仓变化，显示市场参与者动向。
• 趋势关注：持仓变化对价格走势的影响。

总结

本周豆系市场整体呈现震荡上涨趋势，但受出口销售同比降幅扩大、库存高企及下游需求疲软等因素影响，涨幅受限。巴西和阿根廷大豆产区天气变化成为市场关注焦点，巴西南部降雨不足可能影响产量，而阿根廷主产区降雨稀少和优良率下降对出口和压榨产生不确定性。国内豆油和豆粕市场同样受到进口成本和库存变化的影响，需持续关注国内需求和政策动向。整体来看，市场仍以天气和政策为驱动，未来走势需结合南美天气、美豆出口、国内库存及需求变化综合判断。