20251110-国富期货-_国富豆系研究周报_CBOT大豆震荡略涨_关注国内进口大豆采购情况_35页_20mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容概览

本周，CBOT大豆价格震荡略涨，主要受中美贸易关系预期改善支撑，但出口检验累计同比降幅扩大及南美产区天气利好压制。豆粕价格下跌，主要因美豆粕性价比走弱和阿根廷罢工风险缓解，但国内豆粕价格因进口采购缓慢和菜粕价格上涨而小幅上涨。豆油价格震荡上涨，主要由买油卖粕及菜油价格上涨带动，但受大豆进口成本下降和油厂库存高位影响，涨幅受限。

主要观点

外盘表现

• 大豆：CBOT大豆价格小幅上涨，主要受中美贸易关系预期改善支撑，但出口检验累计同比降幅扩大和南美产区天气良好压制涨幅。
• 豆粕：CBOT豆粕价格下跌，主要因盘面获利了结及美豆粕性价比走弱，阿根廷罢工风险缓解亦对价格形成压制。
• 豆油：CBOT豆油价格上涨，主要因买油卖粕及菜油价格上涨带动，但国际植物油价格下跌限制涨幅。

内盘表现

• 豆粕：DCE豆粕价格上涨，主要因国内进口大豆采购进度偏慢及菜粕价格上涨带动，但库存高企限制涨幅。
• 豆油：DCE豆油价格小幅上涨，主要受菜油价格上涨提振，但大豆进口成本下降及油厂库存高位抑制涨幅。

关键信息

国际供需情况

美国大豆

• 作物状况：分析师预计大豆单产在53.0蒲/英亩以上，丰产预期偏强。
• 出口检验：当周出口检验量符合预期，累计同比降幅继续扩大至39.95%。
• RINs价格：D4 RINs价格震荡略涨，上涨0.5美分。
• 产量预估：StoneX将2025年大豆产量预估为43.03亿蒲式耳，低于此前预期。

巴西大豆

• 产量预估：市场机构对2025/26年度产量预估在1.75-1.8亿吨之间。
• 播种情况：截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，较上周有所提升，但低于去年同期。
• 出口销售：巴西大豆出口销售情况良好，11月有望达377万吨，对华出口占比高。
• 榨利情况：巴西大豆榨利震荡略涨，本周为29.65美元/吨。

阿根廷大豆

• 播种情况：截至11月5日，阿根廷大豆播种进度为4.4%，低于去年同期。
• 农户销售：农户销售量环比大幅下滑，但对25/26年度大豆销售保持较高水平。
• 榨利情况：阿根廷大豆榨利震荡略涨，本周为10.42美元/吨。
• 罢工风险：阿根廷油籽工人工会与行业协会达成加薪协议，避免罢工影响压榨活动。

国内供需情况

豆油供需

• 进口大豆采购：中国进口大豆采购进度偏慢，影响国内豆油供应。
• 库存情况：港口和油厂大豆库存环比下降，但同比仍处高位。
• 压榨情况：大豆到港和压榨量大幅下滑，开机率下降。
• 豆油成交：豆油成交量增加，但提货量减少。
• 产量与消费：豆油产量下滑，表观消费量上升。

豆粕供需

• 产量与消费：豆粕产量和表观消费量均下滑，显示下游需求疲软。
• 库存情况：油厂豆粕库存上升，饲料厂物理库存天数下降。
• 成交与提货：豆粕成交量和提货量均减少，反映市场需求疲软。
• 下游需求：生猪养殖利润亏损程度减轻，猪价和猪粮比价上涨。

期现价格与价差

• 基差与月差：豆油和豆粕基差震荡，月差走势平稳。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油之间价差变化较小，豆油与豆粕比价稳定。
• FOB报价：巴西、阿根廷及美国大豆和豆粕FOB报价涨跌不一，反映不同产区的市场预期。
• CFTC持仓：CBOT大豆、豆油和豆粕管理基金净多持仓变化不大，市场参与者观望情绪浓厚。

关键关注点

• NASS作物产量报告：即将发布，对美豆价格有重要影响。
• 南美天气变化：巴西和阿根廷产区天气变化将影响播种和生长情况。
• 国内进口大豆采购进度：直接影响豆油供应及价格走势。
• 油厂库存变化：对豆油和豆粕价格形成支撑或压制。
• 生物柴油政策：对国际植物油价格和豆油需求有潜在影响。

总结

本周豆系市场呈现震荡走势，受国际供需、天气变化及国内采购进度影响较大。美豆价格小幅上涨，但出口检验累计降幅扩大和南美天气利好压制涨幅。豆粕价格下跌，但国内采购进度偏慢和菜粕价格上涨带动DCE豆粕小幅上涨。豆油价格震荡上涨，主要因买油卖粕及菜油价格上涨，但大豆进口成本下降和油厂库存高位抑制涨幅。未来需重点关注NASS报告、南美天气及国内采购情况，以判断市场走势。