建材防水材料行业深度报告：标准升级与集中度提升，行业高质量发展之路-20200508-光大证券-30页_2mb

建材防水材料行业深度报告总结

核心内容

建筑防水材料行业正迎来升级和修缮为主旋律的发展阶段，随着国家对建筑工程质量要求的提升，防水材料的设计和施工标准也逐步提高，推动行业整体向高质量发展迈进。防水工程在建筑中起到关键作用，其重要性在国家政策引导下逐渐被重视，而国内防水材料标准仍低于国际标准，存在较大提升空间。

主要观点

• 防水升级趋势明显：住建部2019年发布的《工程结构通用规范》等文件强调建筑结构的设计工作年限提升，带动防水材料等附属设施标准同步提高。
• 防水工程造价占比低：2020年国内防水造价仅占建安工程的2.8%，实际材料成本占比低于1%，远低于发达国家7%以上的水平。
• 行业集中度提升：防水材料行业集中度缓慢上升，龙头企业正从生产商向服务商转型，推动行业竞争格局优化。
• 修缮需求增长：由于国内建筑平均寿命较低，未来防水修缮需求将长期存在，尤其在90年代和2000年前后建设的建筑中。
• 标准体系改革：行业正在逐步对标国际标准，修订多项国家强制标准，如《建筑防水卷材安全和通用技术规范》等，以提升材料质量和耐久性。
• 沥青价格波动影响盈利：2020年沥青价格下跌显著提升企业毛利率，但价格波动具有不确定性。
• 企业转型与布局：龙头企业如东方雨虹、北新建材和科顺股份正在推进全国布局，提升规模优势和市场占有率。

关键信息

1. 行业现状与挑战

• 防水材料行业集中度低，龙头市占率约10%。
• 防水材料成本占比低，导致建筑渗漏问题严重。
• 2014年调查显示，建筑屋面渗漏率达95.3%，地下室渗漏率达57.5%。
• 国内防水材料标准滞后，导致“劣币驱逐良币”现象严重。

2. 行业发展趋势

• 防水材料行业标准逐步提升，推动产品质量和用量增长。
• 建筑防水设计工作年限提升，如屋面防水要求不低于20年，卫生间防水不低于15年。
• 修缮需求增长，预计未来防水修缮市场规模可达3000亿元。

3. 行业标准与改革

• 防水材料国家标准正在修订，以逐步对标国际标准。
• 行业标准改革将提升防水材料耐久性、施工质量、验收标准等。
• 标准体系的完善需要时间，将推动行业高质量发展。

4. 企业布局与转型

• 东方雨虹、北新建材、科顺股份等龙头企业具备全国性产能布局，推动行业集中度提升。
• 防水企业正从生产商向服务商转型，提供“产品+施工+服务”一体化解决方案。
• 企业间竞争加剧，推动行业自律和质量提升。

5. 投资建议与风险提示

• 推荐标的：东方雨虹、北新建材，建议关注凯伦股份、科顺股份。
• 风险分析：
  • 需求不及预期
  • 行业标准升级时间的不确定性
  • 原材料成本上涨
  • 行业应收账款风险

行业展望

• 防水材料行业将因标准升级和修缮需求增长而扩大市场规模。
• 随着防水材料行业标准提升，伪劣和低端产品将逐步出清，行业集中度进一步上升。
• 防水工程的造价占比将提高，推动行业高质量发展。

结论

防水材料行业正进入标准化改革和集中度提升的关键阶段，未来随着建筑质量提升和行业标准完善，防水材料市场将迎来增长机遇，利好具备品牌和规模优势，且能提供施工与服务一体化解决方案的龙头企业。