20211109-中国银河-建材行业动态报告_三季度承压_行业集中度提升趋势不变_15页_2mb

建材行业动态报告总结

核心内容

2021年三季度，建材行业整体景气度承压，但行业集中度提升趋势依旧明显。行业面临产能过剩、原材料价格上涨、能耗双控等多重压力，同时在“双碳”目标驱动下，绿色低碳转型成为重要方向。

主要观点

• 政策导向：国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，推动建材行业碳达峰，强调加强产能置换、推广绿色建材、利用可再生能源等措施。
• 行业表现：10月非金属矿物制品PMI指数为46.6，低于荣枯线，新订单指数回落明显，出口订单指数略有上升。
• 产量变化：水泥单月产量同比减少13%，玻璃产量同比增长4.4%，显示水泥行业受限电、能耗双控影响较大，而玻璃行业仍保持增长。
• 财务状况：2021年前三季度建材行业营业收入同比增长40%，但归母净利润增速仅为8%，显示原材料价格上涨对行业利润的压制。
• 投资建议：重点推荐消费建材龙头（东方雨虹、科顺股份、伟星新材、坚朗五金）、玻纤龙头（中国巨石）以及多业务布局的平板玻璃龙头（旗滨集团、南玻A）。

关键信息

一、行业发展趋势

• 碳达峰路径：建材行业将在2025年前全面实现碳达峰，水泥等行业需在2023年前率先达峰。主要措施包括优化产品结构、提升清洁能源使用比例、推广低碳技术等。
• 智能制造转型：工信部推动建材行业与新一代信息技术融合，提出多个子行业的智能制造解决方案，如水泥行业的数字规划设计、智能质量控制等。
• 行业集中度提升：龙头公司具备更强的定价权和抗压能力，行业整合趋势明显，推动集中度持续上升。

二、市场与生产情况

• 水泥行业：1-9月全国水泥产量17.78亿吨，同比增长5.30%；9月产量同比减少13%，受能耗双控影响显著。
• 玻璃行业：1-9月平板玻璃产量7.64亿重量箱，同比增长9.9%；9月产量同比增加4.4%，但环比下降5%。
• 消费建材：建筑及装潢类材料零售额同比增长24.9%，但9月增速有所放缓，企业通过提价转移成本压力。

三、行业挑战与建议

• 现存问题：
  • 传统建材行业进入量的顶峰期，水泥产量已出现下滑。
  • 环保和能耗政策趋严，对行业生产造成较大影响。
• 建议对策：
  • 持续淘汰落后产能，控制行业总产量。
  • 推动产业结构调整，向环保和低碳方向转型。
  • 推进智能制造，提升行业整体效率和竞争力。

四、资本市场表现

• 行业估值：截至2021年10月30日，建材行业市盈率（TTM）为10.93倍，市净率1.93倍，整体估值相对全部A股处于低估区间。
• 财务分析：
  • 营收保持高增长，但净利润增速放缓。
  • 资产负债率维持在较低水平，货币资金同比增长。
  • 现金流净额有所改善，但仍呈现净流出。

投资建议

推荐标的

风险提示

• 下游需求低于预期
• 行业新增产能超预期
• 原材料价格涨幅超预期

结论

建材行业在“双碳”目标和能耗双控政策的双重压力下，整体景气度承压，但行业集中度提升趋势未变。龙头公司凭借较强的市场地位和抗风险能力，有望在行业调整中保持相对优势。同时，行业估值处于相对低估区间，具备长期投资价值。未来需重点关注绿色低碳转型、智能制造升级以及区域龙头企业的投资机会。