20251107-中国银河-江苏银行-600919.SH-江苏银行2025年三季报点评_业绩稳健增长_规模扩张动能强劲_13页_10mb

江苏银行2025年三季报经营稳健，三季度营收净利分别增长7.93%和8.84%。核心看点包括：信用减值损失同比增速回落，达到3.03%，反映资产质量改善。

净息差1.52%，同比下降5BP，但得益于利率下行背景下负债成本（存款平均成本率同比下降32BP）。资产端对公贷款增长26.27%，尤其是制造业/基础设施类贷款投放较快。负债端各项存款增长20.22%，对公存款贡献最大，但定期存款占比下滑至63.84%，助益成本优化。

中间业务保持良好增长，手续费&佣金净收入同比增长19.97%。但投资业务短期承压，公允价值波动导致其他非息收入同比下降24.09%。

资产质量稳健，不良率0.84%同比下降0.05个百分点，拨备覆盖率322.62%依然较高。资本指标有所下滑，核心一级资本充足率8.61%较年初下降0.51个百分点，但较上季度边际改善。

分析师推荐评级不变，维持2025-2027年BVPS分别为14.09元/15.61元/17.41元，PB估值降至0.79X/0.71X/0.64X。主要风险在于宏观经济放缓和利率下行。