20180704-财通证券-精锻科技-300258.SZ-汇兑损益转正增厚业绩_大众强周期值得期待_3页_375kb

精锻科技 (300258) 总结

核心内容

精锻科技（300258）是一家专注于精锻齿轮制造的国内龙头企业，主要客户包括大众汽车等大型整车厂商。公司2018年中报业绩预告显示，上半年营业收入同比增长约20%，归母净利润同比增长约21.6%-29.7%，其中2018Q2单季度净利润同比增长23.4%-38.1%。公司业绩增长主要受益于汇兑损益由负转正，以及销售和管理费用率的下降。

主要观点

• 业绩增长稳健：尽管面临产品价格下降和原材料成本上升的压力，公司2018年上半年仍实现显著业绩增长，尤其是第二季度表现亮眼。
• 受益于大众强周期：公司与大众汽车深度绑定，供应其在华大部分行星半轴齿轮及部分结合齿。随着南北大众进入强产品周期，公司订单和收入有望进一步增长。
• 产能释放带来增长空间：公司当前订单充足，产能瓶颈逐渐缓解，尤其是天津工厂投产后，订单完成率有望提升，带动业绩增长。
• 盈利预测乐观：公司未来三年（2018-2020）EPS预计分别为0.74元、0.94元、1.17元，对应PE分别为17.6倍、13.9倍、11.1倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。

关键信息

市场数据

• 收盘价：13.02元
• 一年内最低/最高：12.60元 / 17.78元
• 市盈率（PE）：20.3倍
• 市净率（PB）：3.04倍

财务数据

• 2018年中报业绩：
  • 营业收入：同比增长约20%
  • 归母净利润：1.5-1.6亿元，同比增长约21.6%-29.7%
• 财务预测（2018-2020）：
  • 营业收入增长率：23.0%-24.0%
  • 归母净利润增长率：19.7%-25.0%
  • EPS：0.74元、0.94元、1.17元
  • PE：17.6倍、13.9倍、11.1倍
• 毛利率与利润率：
  • 毛利率：41.1%-42.0%
  • 营业利润率：24.8%-25.8%
  • 净利润率：21.6%-22.3%

财务指标

• 成长性：
  • EBITDA增长率：21.5%-27.3%
  • ROE：15.8%-16.7%
  • ROA：11.1%-11.9%
  • ROIC：16.8%-19.1%
• 费用率：
  • 销售费用率：3.5%
  • 管理费用率：9.5%
  • 财务费用率：0.8%
  • 三费/营业收入：13.8%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：29.6%-29.2%
  • 流动比率：1.34-1.30
  • 速动比率：1.02-0.98
  • 利息保障倍数：31.64-31.62

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司受益于大众强周期，产能释放将打开业绩成长空间，盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

• 国内汽车行业景气度不及预期
• 公司产能释放不及预期

联系信息

• 分析师：彭勇
  • SAC证书编号：S0160517110001
  • 邮箱：pengy@ctsec.com
• 联系人：吴鹏
  • 邮箱：wupeng@ctsec.com

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行业与公司评级

• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 行业评级：
  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上

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