20181011-财通证券-精锻科技-300258.SZ-业绩高增长符合预期_持续受益大众强周期_3页_696kb

精锻科技（300258）总结

核心内容概述

精锻科技（300258）在2018年前三季度业绩表现稳健，收入和利润均实现显著增长，符合市场预期。公司作为大众汽车核心供应商，受益于大众在中国市场的强产品周期及产能释放，展现出良好的成长潜力。分析师维持“买入”投资评级，认为其未来业绩有望持续增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 收入增长：2018年1-9月营业收入同比增长约20%，其中国内市场增长17%，出口市场增长28%。
• 利润增长：归母净利润预计为2.3-2.4亿元，同比增长23.8%-29.3%。
• 季度表现：2018Q3单季度归母净利润为6800.0-7800.0万元，同比增长18.2%-35.6%。

增长驱动因素

• 费用优化：公司期间费用率同比下降，显著提升了盈利能力。
• 政府补贴：非经常性损益中的政府补贴同比增长390万元，对净利润形成增厚。
• 人民币贬值：汇兑收益增厚净利润，提升了整体盈利水平。

大众强周期影响

• 产能释放：一汽大众将新增105万辆产能，预计2018-2020年三年销量增长50%，公司有望充分受益。
• 订单饱满：公司凭借优势产品力在大众体系中享有高配套比例，供应大众在华所有锥齿轮及部分结合齿。

财务预测

• EPS预测：2018～2020年EPS分别为0.74元、0.94元、1.17元。
• PE预测：对应2018～2020年PE分别为17.6倍、13.9倍、11.1倍。
• 成长性：预计未来三年营收及利润持续增长，CAGR分别为28.9%、25.8%、23.8%。

财务指标

• 毛利率：保持在41%以上，显示较强的盈利能力。
• ROE：2018年预计达到15.8%，持续提升。
• 资产负债率：维持在30%左右，财务结构稳健。
• 流动比率：保持在1.3以上，短期偿债能力良好。
• 分红指标：DPS逐年提升，分红比率稳定在20%左右，股息收益率逐步上升。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅有望超过15%，具备良好的投资价值。

风险提示

• 汽车行业景气度不及预期
• 公司业务拓展不及预期
• 公司产能释放不及预期

资料来源

• 贝格数据
• 财通证券研究所

联系信息

• 分析师：彭勇，SAC证书编号：S0160517110001，邮箱：pengy@ctsec.com
• 联系人：吴鹏，邮箱：wupeng@ctsec.com