20160823-华龙证券-钛白粉行业点评_供需格局持续好转_行业景气逐步复苏_13页_2mb

化工行业及钛白粉行业研究报告总结（2016年8月23日）

核心内容概览

本报告分析了2016年化工行业的整体表现以及钛白粉行业的供需变化和市场动态，指出化工板块在上半年表现一般，但钛白粉行业在淡季中出现涨价趋势，市场对行业未来持乐观预期。

化工行业市场表现

• 整体表现：2016年上半年，化工板块累计下跌9.88%，同期沪深300下跌8.22%。
• 子行业表现：
  • 石油化工下跌2.97%
  • 化学原料下跌10.76%
  • 化学制品下跌13.25%
  • 化学纤维下跌7.34%
  • 橡胶下跌12.62%
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：丰元股份（635.33%）、洪汇新材（427.72%）、川金诺（360.16%）、高科石化（351.85%）、世名科技（321.19%）
  • 跌幅前五：华信国际（-60.66%）、巨化股份（-55.83%）、雪峰科技（-49.49%）、新开源（-45.98%）、诺普信（-44.91%）
• 估值情况：
  • 化工板块市盈率31.24倍，市净率3.39倍
  • 相对A股溢价率67.87%
  • 各子行业市盈率差异较大，化学原料（59.88倍）和化学纤维（51.36倍）估值较高

钛白粉行业动态与趋势

• 淡季涨价：尽管处于传统淡季，但四川龙蟒于8月2日率先涨价，引发国内钛白粉企业纷纷上调价格，部分企业上调幅度达500元/吨或50美元/吨。
• 出口向好：2016年上半年，钛白粉出口总量同比增长28.04%，主要出口至印度、美国、韩国，其中印度增长46%，美国增长25%，韩国增长9%。
• 需求回升：国内房地产市场火热，新屋销售、投资与开工数据走强，带动钛白粉需求回升。
• 产能集中度低：国内钛白粉行业集中度极低，总产能约280万吨，平均产能仅为6.67万吨，而全球钛白粉产能约720万吨，前五大厂商占全球52%。

行业整合与技术突破

• 行业整合：佰利联并购四川龙蟒后，产能跃居国内第一，全球第四，提升市场竞争力。
• 技术突破：漯河兴茂钛业的氯化法钛白粉生产技术通过国家科技成果鉴定，打破国外技术垄断，推动国内产业升级。
• 国际地位提升：韩国终止对华钛白粉反倾销调查，确认中国钛白粉出口的正当性。

上市公司动态

• 佰利联：上半年净利润增长52.5%，预计全年净利润增长100%-150%。
• 中核钛白：8月18日宣布上调钛白粉价格500元/吨。
• 金浦钛业：8月11日宣布上调钛白粉价格300元/吨。
• 安纳达：上半年净利润增长119.09%，产能12万吨/年，品牌知名度高。

投资建议

• 受益企业：行业供需格局好转，钛白粉价格持续上升，利好业内龙头上市公司。
• 龙头公司推荐：
  • 佰利联：国内钛白粉行业领军企业，产能26万吨/年，并购后产能达56万吨/年
  • 中核钛白：主营金红石型钛白粉，产能40万吨/年
  • 金浦钛业：国内最大硫酸法钛白粉生产企业之一，产能18万吨/年
  • 安纳达：安徽最大钛白粉企业，产能12万吨/年

风险提示

1. 宏观经济形势：国内外宏观经济变化及政策调整可能影响行业表现。
2. 供给侧改革不及预期：改革推进不力可能导致行业整合未达预期，供需结构未改善。
3. 产品价格下跌：钛白粉价格反弹低于预期，可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘10%以上
• 中性：预期未来6个月内行业指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘10%以上