20221008-西南证券-有色行业周报_催化不断_锂矿和稀土永磁确定性增强_20页_3mb
报告摘要
催化不断，锂矿和稀土永磁确定性增强
核心内容
本报告分析了有色金属行业近期的市场表现、基本面变化及投资建议，重点强调了锂矿、稀土永磁、贵金属及基本金属等细分领域的发展前景。
行情回顾
- 截至9月30日，沪深300指数周跌1.33%，有色金属指数周跌7.27%。
- 有色金属各子板块中，涨幅前三为其他稀有小金属（+0.96%）、钨（-2.14%）、非金属新材料（-3.61%）；跌幅前三为铜（-7.73%）、金属新材料III（-7.74%）、铅锌（-10.98%）。
贵金属
- 美元指数回落，黄金价格小幅回暖，但美联储仍维持鹰派口风，预计美元处于筑顶阶段，黄金价格重心有望逐渐抬升。
- 钯价周涨5.39%，铂价周涨0.05%。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的包括银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属
- 外围需求预期分化，国内地产端刺激政策频出，需求预期已改善；海外高强度加息下衰退预期走强，美元指数压制金属价格。
- 铝价安全边际较高，关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的包括鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。
能源金属
- 镍：供应充足，随着青山、华友等镍铁项目达产，供需缺口将缩窄，硫酸镍价格中枢或回落，产业链一体化企业受益。主要标的包括华友钴业、中伟股份、格林美。
- 锂：澳洲主流矿山下调2023年产量指引，实际供应或不及预期。短期锂价有望回落至35万元/吨，中期锂盐企业股价已提前反映供应过剩预期，需关注结构性错配机会。主要标的包括天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份。
- 钴、钨：钴价受下游消费类产品需求周期影响，钨下游需求稳定，重点关注钨丝渗透率。主要标的包括腾远钴业、厦门钨业、中钨高新。
稀土、磁材
- 新能源汽车永磁电机用高性能钕铁硼价格和毛利率更高，产品结构是决定公司盈利的关键。
- 特斯拉机器人将开启高性能钕铁硼的新需求增长点。主要标的包括金力永磁、中科三环、宁波韵升、横店东磁。
小金属和材料
- 地缘冲突凸显能源稳定性和可持续性，电化学储能渗透率有望提升。主要标的包括攀钢钒钛、华阳股份。
- 高牌号取向硅钢HIB产品供不应求，价格有望上涨。主要标的包括望变电气。
- 金属软磁粉芯下游新能源车、光伏储能需求旺盛，主要标的包括铂科新材。
主要观点
- 黄金：美元指数筑顶，黄金价格有望逐步上涨，关注弹性大的企业。
- 铝：国内供应受限电影响，库存低位，关注低能源成本企业及下游龙头企业。
- 锂：短期供应不及预期，中期价格回落，长期关注结构性机会。
- 稀土永磁：高性能钕铁硼需求增长，关注新能源汽车及机器人领域。
- 钨：关注钨丝渗透率及下游需求稳定性。
- 新能源车和储能：需求增长明确，带动相关金属材料价格上涨。
关键信息
- 政策支持：新能源汽车免征购置税政策延续，促进新能源车发展。
- 市场动态：多家企业发布合作及产能扩张公告，如中伟股份与SKecoplan合作，赣锋锂业与宜春市政府签署合作协议。
- 供需变化：全球金属库存仍处于低位，国内限电影响铝供应，澳洲锂矿产量指引下调，影响锂供应预期。
- 技术趋势：新能源汽车渗透率提升，储能需求增长，带动相关材料需求。
风险提示
- 宏观经济和相关政策不及预期。
- 产能投放不及预期。
投资建议
- 买入：赣锋锂业、天齐锂业、赤峰黄金、银泰黄金、博威合金、永兴材料、金力永磁、铂科新材、望变电气等。
- 关注：新能源汽车、储能、高端制造、稀土永磁等细分领域。
重点覆盖公司盈利预测及估值
| 公司代码 | 公司名称 | 市值（亿元） | 股价（元） | 归母净利润（2022E/亿元） | 归母净利润增速（2022E） | EPS（2022E） | PE（2022E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | 1509.40 | 74.84 | 165.47 | 216% | 13.61 | 11 | 买入 |
| 002466.SZ | 天齐锂业 | 1647.79 | 100.40 | 184.33 | 787% | 15.84 | 10 | 买入 |
| 600988.SH | 赤峰黄金 | 337.44 | 20.28 | 14.47 | 148% | 1.46 | 23 | 买入 |
| 000975.SZ | 银泰黄金 | 357.09 | 12.86 | 15.16 | 19% | 0.96 | 22 | 买入 |
| 601137.SH | 博威合金 | 113.77 | 14.40 | 6.65 | 114% | 1.35 | 20 | 买入 |
| 002171.SZ | 楚江新材 | 114.64 | 8.59 | 7.01 | 24% | 0.89 | 18 | 买入 |
| 002756.SZ | 永兴材料 | 515.05 | 124.20 | 55.25 | 523% | 16.28 | 11 | 买入 |
| 300748.SZ | 金力永磁 | 276.44 | 33.05 | 9.31 | 106% | 3.65 | 35 | 买入 |
| 600114.SH | 东睦股份 | 48.32 | 7.84 | 2.00 | 674% | 0.55 | 33 | 买入 |
| 300811.SZ | 铂科新材 | 95.22 | 91.34 | 1.93 | 61% | 3.65 | 56 | 买入 |
| 603191.SH | 望变电气 | 63.44 | 19.04 | 3.32 | 86% | 1.81 | 28 | 买入 |
图表目录
- 图1：本周有色金属指数&沪深300指数
- 图2：本周市场板块涨跌幅
- 图3：本周有色金属子板块涨跌幅
- 图4：个股涨幅前五
- 图5：个股跌幅前五
- 图6：通胀指数&伦现货黄金价格
- 图7：黄金指数&伦现货黄金价格
- 图8：美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势
- 图9：铜库存及电解铜均价走势
- 图10：铝库存及铝均价走势
- 图11：电解铝吨毛利
- 图12：锌库存及锌均价走势
- 图13：铅库存及铅均价走势
- 图14：镍库存及镍均价走势分析
- 图15：镍矿指数及长江有色镍均价
- 图16：碳酸锂&锂辉石差价
- 图17：新能源车利润模型
- 图18：新能源汽车分车企2022年1-9月交付量（辆）
- 图19：中国新能源汽车渗透率
- 图20：钴价和钴矿指数走势
- 图21：钨价和钨矿指数走势
- 图22：钴原料进口量情况（千克）
- 图23：下游智能手机出货量（万部）
- 图24：稀土指数&氧化镨钕价格
- 图25：稀土永磁指数&磁材价格
- 图26：钼铁价格
- 图27：取向硅钢&无取向硅钢价格
表格目录
- 表1：贵金属价格及涨跌幅
- 表2：工业金属价格及涨跌幅
- 表3：能源金属价格及涨跌幅
- 表4：各公司未来镍产能规划
- 表5：澳洲矿山企业产量指引下调情况
- 表6：稀土&磁材价格及涨跌幅
- 表7：2025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算
- 表8：小金属价格涨跌幅
- 表9：重点覆盖公司盈利预测及估值
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