20231025-国金证券-密尔克卫-603713.SH-Q3营收同比增长_坚定国际化战略_4页_875kb

总结

• 业绩简评
  2023年前三季度公司营收同比下降16%，归母净利润大幅下滑155%，第三季度营收同比增长97%，净利虽增长但较去年同期下降133%，主要受益于分销及并购项目贡献收入。

• 行业及业务分析
  化工行业景气度下滑，运价回落，公司三季度营收增长靠非核心业务及新增业务并表。毛利率下滑，期间费用率降低0.5个百分点，归母净利率同比下滑13个百分点，反映成本压力下费用管控有效。

• 战略与市场布局
  近期完成多项并购（舟山中谷、新加坡LHN Logistics、上海富仓等），扩大在亚太及快消品物流的服务范围，加速国际化进程。

• 财务预测调整
  由于行业需求不及预期，下调2023-2025年归母净利润预测至55亿、73亿、92亿元，并维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

• 风险提示
  化工行业波动、监管及并购风险等多个因素可能影响公司发展。

附：关键财务数据趋势

• 营收持续增长但增速放缓：近5年复合增速为86%，2024年预计营收13,320百万元，相比2023年增长率18%。
• 归母净利润呈V型趋势：2023净利润预测为55亿元，较高峰期有所调整，但仍保持较高增长弹性。