20170630-中泰证券-贵金属催化剂行业报告_新三板新材料细分行业梳理_21页_891kb

新三板新材料行业总结：贵金属催化剂细分领域分析

核心内容

贵金属催化剂是化工新材料发展的基础，具有催化活性高、选择性好、耐高温、抗氧化、耐腐蚀等综合优良特性，广泛应用于石油化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等领域。铂、钯、铑等是最常用的贵金属催化剂品种，其中铂族金属（Pt、Pd、Rh）在汽车尾气净化、燃料电池、精细化工等关键领域具有不可替代的作用。

主要观点

• 市场前景广阔：根据Ceresana预测，2021年全球催化剂市场规模将超过220亿美元，其中贵金属催化剂及化合物材料占比较大，中国市场的增长潜力尤为突出。
• 多因素驱动行业发展：
  • 国家政策大力推动催化剂产业，将其纳入重点支持领域。
  • 进口替代趋势明显，国产催化剂在中低端市场逐步替代进口产品。
  • 贵金属催化剂回收利用技术的发展，为行业提供了新的生产路径。
• 下游应用持续增长：
  • 汽车尾气净化：随着排放标准升级（如国V标准），汽车尾气净化催化剂需求显著上升。
  • 燃料电池：作为新能源汽车的重要技术，燃料电池对铂金属催化剂需求巨大，预计2030年中国燃料电池汽车将达百万辆。
  • 精细化工：我国精细化工市场持续扩大，对贵金属催化剂的需求强劲。

关键信息

市场数据

• 全球催化剂市场规模：预计2021年将超过220亿美元。
• 中国贵金属催化剂市场规模：2015年为36.7亿美元，占全球市场的约22.2%。
• 2016年行业数据：
  • 全球铂矿产量为172吨。
  • 我国汽车保有量达到3亿辆，国V及以上标准汽车占比仅10.5%。
  • 精细化工市场规模已达2556亿元，预计“十三五”期间继续增长。

重点公司分析

西安凯立（834893.OC）

• 公司简介：国内技术领先的贵金属催化剂供应商，产品定位高端，客户资源优质，包括海正药业、九州药业、联化科技等。
• 业绩表现：
  • 2013~2016年，营业总收入年均复合增速为12%。
  • 2016年营业收入为3.42亿元，归属母公司净利润为3076万元，同比增长16.47%。
• 竞争优势：
  • 技术研发能力强，与西北有色金属研究院及高校合作。
  • 交货效率高，国外企业交货时间通常为3个月，而公司仅需一周。
  • 贵金属循环再利用能力强，具备危险固体废弃物处理资质。
• 未来成长性：
  • 持续丰富产品结构，满足下游客户需求。
  • 推进连续催化技术，拓展精细化工、染料、农药等领域。
  • 延伸产业链至有机新材料，降低客户采购成本，提升工艺水平。

凯大催化（830974.OC）

• 公司简介：国内均相催化剂行业的领导者，是唯一能规模化生产铑派克催化剂的企业。
• 业绩表现：
  • 2013~2016年，营业收入年均复合增速为174.43%（2016年达1.73亿元）。
  • 2016年归属母公司净利润为449万元。
• 竞争优势：
  • 产品种类丰富，涵盖铑、钯、铂、钌等系列催化剂。
  • 质量稳定，合格率高达100%（铑派克）或95%以上（其他产品）。
  • 拥有多种贵金属回收技术，回收率较高。
• 未来成长性：
  • 推进贵金属循环利用项目，建设循环再生基地。
  • 布局煤制烯烃类催化剂，响应国家“煤炭清洁高效利用”政策。
  • 巩固铑系催化剂市场，提高市场占有率。
  • 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、客户集中度高、技术替代风险等。

陕西瑞科（430428.OC）

• 公司简介：贵金属催化技术整体解决方案供应商，与优美科签署合作协议。
• 业绩表现：
  • 2013~2016年，营业收入年均复合增速为9.02%。
  • 2016年营业收入达1.81亿元，归属母公司净利润同比增长60.6%。
• 竞争优势：
  • 拥有丰富的应用型研发经验，能为客户高效选型。
  • 生产能力强，单釜投料量达100公斤，生产周期短。
  • 客户资源广泛，覆盖1000多家客户。
  • 循环经济优势明显，具备贵金属回收再利用能力。
• 未来成长性：
  • 与优美科合作，拓展国际合作渠道，提升产品竞争力。
  • 持续研发新技术，拓展煤化工、精细化工等市场。
  • 风险提示：原材料价格波动、核心技术依赖、市场竞争、研发失败、新产品替代等。

风险提示

1. 贵金属价格波动风险：铂、钯等贵金属价格波动大，占产品成本90%以上，影响企业利润。
2. 下游市场需求不及预期：若宏观经济波动，导致下游行业需求下降，将影响行业增长。
3. 新产品替代风险：新技术可能对贵金属催化剂形成替代，降低行业需求。
4. 产业政策风险：涉及新能源、汽车尾气净化、精细化工等新兴领域，政策变化可能影响行业发展。

投资评级

• 股票评级：增持（首次）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

结论

贵金属催化剂作为化工新材料的重要组成部分，受益于国家政策支持、进口替代趋势及下游行业快速发展，具备良好的成长潜力。国内企业如西安凯立、凯大催化、陕西瑞科等在技术研发、生产能力及循环经济方面表现突出，有望在未来市场中占据更大份额。然而，行业仍面临贵金属价格波动、技术替代及政策变动等风险，需持续关注。