20241106-天风证券-亚士创能-603378.SH-Q3涂料板块业绩承压_防水板块增长亮眼_4页_871kb

亚士创能季报点评：三季度业绩承压，防水业务增长亮眼

关键财务表现

• 公司2024年前三季度总收入172.4亿元，同比下降27.79%。
• 归母净利润亏损0.19亿元，同比下降幅度显著。
• 单季度第三季度收入为68.2亿元，同比下降24.39%；归母净利润微盈0.001亿元，转亏为盈压力明显。

板块业务分析

• 涂料板块：收入受多方因素压制（同比与环比双降），主要因价格下滑及销量下滑。
• 防水材料板块：销量实现显著增长，防水卷材与防水涂料销量同比、环比双增长，成为业绩的亮点。

经营数据与财务状况

• 公司毛利率下滑9.29个百分点，费用率大幅上升，拖累盈利能力。
• 公司经营现金流转为负，与回款/付款情况未达年预算标准。
• 期末资产负债率下降，资本结构优化。

等级与展望

• 证券分析师维持“买入”评级，下调盈利预测，但仍看好长期发展空间。
• 目标价调整至1025元，对应25倍PB估值模型。

风险与关注点

• 工程涂料、家装涂料与保温装饰板市场表现欠佳。
• 原材料价格波动与地产行业景气度持续下滑是主要风险点。

总结建议

公司三季度受到外部大环境制约，防水业务表现好于预期，技术仍然处于复苏酝酿期，中长期有望受益于政策支持与产能释放，维持“买入”评级。