20230305-安信证券-有色金属行业周报_两会定调扩大内需_经济开启复苏工业金属走强_19页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2023年3月5日，有色金属行业整体呈现复苏态势，工业金属表现强劲，而能源金属及稀土则面临一定压力。报告指出，国内经济复苏、政策支持及企业复工复产是推动工业金属上涨的主要因素。同时，国际方面，美国2月PCE物价指数高于预期，加息预期反复压制工业金属价格。贵金属方面，美元指数下跌对金价形成利好，但加息周期延长可能限制金价涨幅。报告还对各金属品种的走势进行了详细分析，并给出了投资建议及风险提示。

主要观点

1. 工业金属

• 整体趋势：2月PMI创新高，经济复苏迹象明显，工业金属走势偏强。
• 铜：库存去库幅度明显，需求逐步回暖，两会政策利好推动铜价上涨。
• 铝：云南电解铝减产落地，叠加传统消费旺季，铝价易涨难跌。
• 锡：供应增加，需求恢复缓慢，短期锡价承压。
• 锌：供给收缩与需求回暖共振，锌价有望上行。

2. 能源金属

• 锂：供给端低价抛货，需求端复苏不及预期，锂盐价格短期持续下行。
• 镍：电解镍市场观望情绪浓厚，硫酸镍供需双弱，震荡偏弱。
• 钴：电解钴价格坚挺，硫酸钴需求恢复，短期价格震荡偏强。

3. 稀土

• 整体趋势：需求疲弱，市场情绪悲观，稀土价格加速下跌。
• 主要产品：氧化镨、氧化钕、氧化镨钕等价格均出现下跌，北方稀土下调挂牌价。

4. 贵金属

• 黄金：美元指数下跌利好金价，但海外通胀压力仍大，加息周期或延长，压制金价涨幅。
• 白银：价格小幅上涨，但整体趋势偏弱。

5. 稀有金属

• 钼、钨、镁、锰、锑、钛、锗、铋、铟、钽：部分品种价格有所波动，整体表现较为平稳。

关键信息

价格与库存

• LME铜：8924美元/吨，上涨2.63%
• 沪铜：69820元/吨，上涨0.30%
• LME铝：2394美元/吨，上涨2.22%
• 沪铝：18775元/吨，上涨0.75%
• LME锡：24640美元/吨，下跌4.40%
• 沪锡：199500元/吨，下跌6.09%
• LME锌：3043美元/吨，上涨2.56%
• 沪锌：23475元/吨，下跌0.13%

产能与政策

• 云南电解铝减产：完成此轮限电减产要求，总规模达78万吨，加上去年9月减产，合计减产195万吨。
• 锂矿整顿：宜春市因非正规采矿及锂渣处理问题加强整顿，商务部支持新能源汽车消费及充电桩建设。

投资建议

• 工业金属：关注神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份。
• 能源金属：关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、盛新锂能、雅化集团、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业。
• 贵金属：关注银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金。
• 稀土：关注金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土。

个股表现

涨幅前三

• 铂科新材：上涨10.55%
• 亚太科技：上涨9.80%
• 神火股份：上涨9.52%

跌幅前三

• 金力永磁：下跌9.58%
• 广晟有色：下跌8.15%
• 宁波韵升：下跌7.83%

北上资金动向

• 净流入：14.78亿元人民币
• 主要增持：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份
• 主要减持：神火股份、南山铝业、银泰黄金

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求大幅下滑
• 宏观经济表现不及预期

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 风险评级
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数

行业新闻点评

• 智利SQM经营情况：2022年及2022Q4营收及利润大幅增长，锂及锂产品营收增长显著。
• 锂及锂产品销量上涨原因：中国取消补贴、电动车销量增长及《通货膨胀削减法案》推动需求。
• 在建工程进展：澳大利亚Mt. Holland锂辉石生产预计2023年底启动，氢氧化锂预计2025上半年启动；四川冶炼厂预计2023Q2完工。
• 资本支出规划：2023-2025年总资本支出约34亿美元，智利将锂产能提升至21万吨，澳大利亚投资约4.5亿美元。

图表目录（部分）

• 图1：周内涨幅前十股票
• 图2：周内跌幅前十股票
• 图3：LME和SHFE铜期货收盘价
• 图4：全球铜库存
• 图5：铜精矿加工费
• 图6：铜精废价差
• 图7：LME和SHFE铝期货收盘价
• 图8：全球铝库存
• 图9：国产和进口氧化铝价
• 图10：铝价和电解铝利润
• 图11：国内碳酸锂库存情况
• 图12：锂辉石价格
• 图13：锂盐价格利润
• 图14：国产和出口氢氧化锂价格
• 图15：全球镍库存
• 图16：镍铁价格
• 图17：电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价
• 图18：电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价
• 图19：全球钴库存
• 图20：钴中间品价格
• 图21：钴盐价格利润
• 图22：海外MB钴价与国内金属价差
• 图23：氧化镨钕价格
• 图24：钕铁硼50H价格
• 图25：氧化铜价格
• 图26：氧化铈价格
• 图27：氧化镨价格
• 图28：氧化钕价格
• 图29：氧化镝价格
• 图30：氧化钛价格
• 图31：欧美央行总资产
• 图32：美联储资产负债表组成
• 图33：COMEX黄金和实际利率
• 图34：美国国债长短期利差
• 图35：金银比
• 图36：COMEX白银期货收盘价
• 图37：国内钼精矿报价
• 图38：国内钨精矿报价
• 图39：长江现货市场电解镁报价
• 图40：长江现货市场电解锰报价
• 图41：长江现货市场锑锭报价
• 图42：国产海绵钛报价
• 图43：国产精铋报价
• 图44：精铟报价
• 图45：钽铁矿报价
• 图46：国产二氧化锗报价

数据来源

• Wind资讯
• 安信证券研究中心

附录

• 分析师：覃晶晶
• 执业证书编号：S1450522080001
• 联系方式：qinjj1@essence.com.cn