20250526-国富期货-_早间看点_MPOA马棕5月前20日产量增加3.51__SAGyP维持阿根廷大豆产量预估4900万吨_9页_2mb

国富期货早间市场分析报告（2025年5月26日）

国际供需动态

1. 马来西亚棕榈油：MPOA数据显示，2025年5月1-20日产量同比激增351%，其中马来半岛增409%，沙巴增452%，沙捞越减215%；ITS统计同期出口量同比增116%至106.15万吨。MPOB4月供需报告显示，期末库存同比增1937%至1866万吨，主因产量环比增2152%至1686万吨，出口环比增962%至1102万吨，进口大幅下滑5217%至58万吨，消费环比减2469%至339万吨。整体影响利空，需关注后续产量和出口对库存节奏的影响。
2. 阿根廷大豆：SAGyP月报维持2024/25年度产量预估4900万吨，较上一年度增17%；种植面积1790万公顷，较上一年度增78%，预计单产525蒲/英亩。截至5月22日，2024/25年度大豆收割率77%，同比持平，前一周为66%。
3. 巴西大豆出口：Anec预测5月18-24日出口量3484万吨，较上周增3180.1万吨。
4. 加拿大油菜籽：出口量自2024年8月1日至2025年5月18日累计达81886万吨，同比增595%；5月18日当周出口量增374%至1786万吨，商业库存9667万吨。
5. 运输市场：波罗的海干散货指数（BDI）报1340点，周线下跌35%；海岬型船运价指数涨1%至1990点，日均获利升152美元；巴拿马型船运价指数跌18%至1246点，日均获利降201美元。

国内供需动态

1. 中国油厂数据：5月23日全国主要油厂豆粕成交1914万吨，环比减1495万吨；开机率61.51%，环比降2.36%。同期豆油成交21300吨，棕榈油成交350吨，总成交21650吨，环比跌47%。
2. 生猪养殖利润：Wind数据显示，5月23日自繁自养生猪利润为4821元/头，较5月15日的8066元/头下降；外购仔猪利润亏损1606元/头，较5月15日的盈利4820元/头转为亏损。

宏观要闻

1. 美国市场：4月新屋销售年化743万户，高于预期693万户；总统特朗普提议6月1日起对欧盟征收50%关税，美国财长贝森特称此举基于谈判，但关税水平与当前情况相差“数量级”，可能冲击供应链。
2. 欧洲政策：欧洲议会通过新关税法案，对俄白化肥征收65%关税，农产品加征50%关税，并在2025-2026年每吨加征40-45欧元税费。
3. 外汇市场：2025年1-4月中国外汇市场累计成交10028万亿元人民币，4月单月成交2904万亿元；5月23日央行开展1425亿元逆回购操作，净投放360亿元。

资金与持仓动向

1. CFTC持仓报告：
   • CBOT大豆多头持仓减8781手至180039手，空头增8484手至132126手；
   • CBOT豆油多头减4581手至151778手，空头增2699手至84859手；
   • CBOT豆粕多头减2742手至121724手，空头增4503手至179897手；
   • ICE油菜籽多头增4648手至124407手，空头增4815手至41171手。
2. 商品期货资金流向：5月23日商品期货净流出115亿元，农产品期货净流出422亿元；股指期货净流入7794亿元，期市整体资金净流入6644亿元。

关键影响分析

• 供需矛盾：马来西亚棕榈油产量大幅增加推动累库，压制价格；阿根廷大豆产量维持高位，但收割率提升缓慢。USDA报告上调24/25年度美豆出口至185亿蒲，下调期末库存至35亿蒲，25/26年度产量预为434亿蒲，期末库存预期低于市场预估，偏多信号。
• 政策风险：欧美关税政策可能加剧市场波动，影响农产品贸易及价格。欧洲对俄白农产品征收高额关税，短期或推高相关商品成本。
• 资金动向：国内商品期货资金流出压力显现，但股指期货资金流入显著，显示市场避险情绪与风险偏好分化。

风险提示
报告数据来源为公开信息，结论仅供参考，不构成投资建议。需关注后续马棕产量出口、美豆供需调整及关税政策对市场走势的具体影响。