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国富期货早间看点总结

核心内容概览

本文档为2025年4月24日国富期货早间看点，主要分析了当日期货市场行情、国际国内供需信息、天气对作物的影响、宏观要闻及资金流向等，为投资者提供市场动态与投资参考。

一、期货市场行情

1. 隔夜行情

2. 现货行情

3. 大豆压榨市场

二、国际供需信息

1. 马来西亚棕榈油产量

• 4月1-20日产量预计增加 19.88%，其中马来半岛增加 24.05%，沙巴增加 18.15%，沙捞越增加 6.21%，马来东部增加 14.71%。
• UOB预测产量增加 16-20%，部分州份产量增长幅度略有差异。
• 3月期末库存增加 3.52% 至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值。
• 3月产量环比增加 16.76%，出口环比小幅增加 0.91%，进口环比大增 82.51%，消费环比增加 36.89%。
• 由于产量增加和进口激增，短期棕榈油价格预计偏弱震荡。

2. 美国大豆供需

• 24/25年度美豆进口上调 500万蒲，压榨上调 1000万蒲，残值调增 600万蒲，种用调降 600万蒲。
• 24/25年度美豆期末库存下调 500万蒲 至3.75亿蒲，市场预期为3.2-4.05亿蒲。
• 23/24年度巴西大豆产量上调 150万吨，24/25年度产量维持 1.69亿吨。
• 24/25年度巴西大豆压榨上调 100万吨，期末库存上调 79万吨 至3231万吨。
• 25/26年度美豆产量预估下调 1% 至1.15亿吨，预估区间为1.09-1.21亿吨。

3. 巴西大豆出口

• 4月大豆出口料为 1,430万吨，环比减少 20万吨。
• 4月豆粕出口预测维持 240万吨。

4. 阿根廷大豆数据

• 截至4月1日，阿根廷大豆库存为 661,696吨，豆油库存为 224,946吨，豆粕库存为 494,688吨。
• 3月大豆压榨量为 3,228,968吨，豆油产量为 644,820吨，豆粕产量为 2,387,321吨。

5. 乌克兰油菜籽

• 2025/26年度油菜籽产量预计为 320万吨，与上次调查预期持平。
• 预计不包括克里米亚和被占领地区在内的产量为 309万吨。
• 单产维持在 2.7吨/公顷。
• 近期天气温暖潮湿，但未来两周可能转为干燥，对油菜籽生长构成风险。

三、宏观要闻

1. 美国经济数据

• 4月标普全球服务业PMI初值为 51.4，低于预期 52.5，但高于前值 54.4。
• 4月标普全球制造业PMI初值为 50.7，高于预期 49.1，与前值 50.2 相比略有回升。
• 美国MBA抵押贷款申请活动指数为 233.5，环比下降。
• 美国3月新屋销售年化 72.4万户，高于预期 68万户。
• 美国EIA原油库存 24.4万桶，高于预期 -77万桶，显示需求疲软。

2. 美联储利率预期

• 5月维持利率不变概率为 94.6%，降息25个基点概率为 5.4%。
• 6月维持利率不变概率为 41.2%，累计降息25个基点概率为 55.8%。

3. 欧佩克+增产计划

• 部分成员国建议在6月连续第二个月加快石油增产，因产量配额执行存在争议。

四、国内要闻

• 4月23日，美元/人民币报 7.2116，环比上调 42点。
• 中国央行开展 1080亿元 7天期逆回购操作，净投放 35亿元。

五、重点资讯解析

• 马棕油产量增加，但出口不及预期，库存基本符合预期，短期价格偏弱震荡。
• USDA报告对巴西大豆产量上调略超预期，但对全球24/25年度大豆产量和库存预估基本符合市场预期。
• 美国暂缓对等关税政策可能对美豆价格形成一定支撑，但生物柴油政策仍存在不确定性。
• 美豆价格短期预计震荡加剧。

六、资金流向

• 2025年4月23日，期货市场资金净流出 73.96亿元。
• 商品期货资金净流出 125.89亿元，其中农产品期货净流出 7.08亿元。
• 股指期货资金净流入 51.93亿元。

七、套利跟踪

• 9一1价差：关注油脂油料相关品种的套利机会。
• 标准仓单质押冲抵保证金业务：有助于降低正向套利交易成本。
• 玉米/豆粕比价：反映市场对供需变化的预期。
• 大豆油稻比价：提供油脂与谷物之间的价格对比。

八、风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，期市有风险。
• 请仔细阅读免责声明，关注关键假设条件及研究逻辑。

数据来源：文华财经、中国银行外汇牌价、Wind、我的钢铁网、北极星、国富期货整理。