20250522-国富期货-_早间看点_SPPOMA马棕5月前20日产量增加3.72__阿根廷4月大豆压榨量为339.5万吨_9页_2mb

【国富期货早间看点】核心内容总结如下：

1. 国际供需动态

   • 马来西亚棕榈油：SPPOMA数据显示，2025年5月1-20日产量激增372%，单产提升172%，出油率增加0.38%。4月期末库存同比增加19.37%至1866万吨，主要因产量大幅增长；出口环比增加9.62%至1102万吨，进口下滑52.17%至58万吨。报告整体利空，后续需关注产量与出口变化对库存积累的影响。
   • 阿根廷大豆：4月压榨量为3395万吨，出口量162.16万吨。受暴雨影响，部分农田被淹，引发洪水灾害，可能下调大豆收成预期。预计5月22日后降雨减少，需尽快收割剩余作物。5月1日工厂库存显示，大豆库存248万吨，豆油19.9万吨，豆粕42.9万吨。但长期干旱风险仍存在，尤其是伊利诺伊州和爱荷华州土壤湿度处于近6年低点，6-8月高温干燥天气可能进一步拖累作物生长。

2. 美国大豆市场

   • 天气影响：5月26-30日主产州气温整体偏低（B），降雨量不均。北部平原高温多雨，而大豆带干燥。过去10天达科他州出现高于平均降雨，但中西部地区错过5月初降水，土壤墒情仍紧张。6月至8月高温干燥风险增加，需关注ENSO预测。
   • 供需展望：USDA将2025/26年度大豆产量预估为434亿蒲，单产52.5蒲/英亩；出口预估上调2500万蒲至185亿蒲，期末库存下调至29.5亿蒲（低于市场预期下沿）。24/25年度库存预期为35亿蒲，与市场一致。

3. 国际政策与市场影响

   • 印尼出口税：自2025年5月17日起，将毛棕榈油（CPO）出口专项税从75%提高至10%，削弱产品国际竞争力；预计2024/25年度产量5000万吨，但因天气和病害风险，收成可能下调。

4. 运输市场

   • 波罗的海干散货指数：5月21日跌至1337点（5月15日以来最低），海岬型和巴拿马型船运价下滑，超灵活型和灵活型船运价小幅上涨。

5. 国内宏观与金融动态

   • 美联储利率预期：6月维持利率不变概率为94.6%，降息25个基点概率为5.4%；7月维持利率不变概率73.1%，累计降息25个基点概率25.7%，50个基点概率12%。
   • 中国货币政策：央行5月21日净投放650亿元人民币，美元/人民币汇率报7.1937，呈现贬值趋势。
   • 期货交易调整：大商所宣布端午节假期交易安排，5月31日至6月2日休市，6月3日恢复交易，当日集合竞价时间为08:55-09:00，并恢复夜盘交易。

6. 资金流向

   • 当日商品期货资金净流入106.55亿元，其中农产品期货净流入12.49亿元，化工净流入39.9亿元；股指期货净流出11.98亿元。

7. 其他数据

   • 5月21日豆油成交65800吨，棕榈油成交100吨，总成交环比增长25800吨（64%）；豆粕成交3674万吨，较前一日减少5221万吨。开机率提升至64.07%。

总结：报告聚焦全球棕榈油与大豆市场供需及天气影响，印尼出口税上调或抑制棕榈油出口，马来西亚产量超预期推高库存；阿根廷因降雨和洪水可能下调产量，美国大豆产区存在长期干旱风险，但短期降雨或改善土壤条件。宏观方面，美联储6月降息概率较低，中国流动性宽松。期货市场资金流向分化，商品净流入而股指净流出，节假日期间交易安排需留意。