20180305-中原证券-行业配置_行业轮动反转_关注两会题材_12页_2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，旨在分析2018年3月5日A股市场走势，并提出本周的行业配置建议。报告指出，A股市场正经历行业轮动，短期受政策导向和市场情绪影响较大，而中长期则需关注经济结构变化与产业发展周期。

主要观点

• 市场整体表现：A股在春节后第一个完整交易周出现调整，上证综指单周下跌1.05%，中小盘表现优于权重股，尤其是创业板指上涨6.18%，为21个月最大单周涨幅。
• 行业板块分化：TMT、国防军工、传媒等成长性板块领涨，而周期股如煤炭、银行、钢铁等表现低迷。去年主要上涨的行业均出现回调，显示行业涨跌格局发生反转。
• 资金流向：上周A股资金净流出648亿元，但中小盘板块资金净流入显著，创业板仍保持净流入，资金向成长性板块集中。
• 基本面数据：2月PMI环比下降，显示经济仍处于调整期；部分周期品价格波动，反映市场不确定性。随着春节结束，企业逐步恢复生产，但整体仍处恢复阶段。
• Hurst指数应用：Hurst指数被用于判断市场趋势与反转，上周指数下降至0.67，表明市场趋势改变，建议空仓。
• 外部风险因素：海外市场波动，如美联储加息、贸易保护政策、英国脱欧等，可能通过外汇市场传导至国内，影响人民币汇率和资产回流，进而加剧行业轮动频率。
• 行业配置建议：长线关注消费股，中线关注金融和地产板块，短线关注计算机、通信、电子元器件等新兴成长板块及两会题材、“四新”经济和国企改革等。

关键信息

上周A股主要指数表现

上周行业资金净流入变化率（前五）

1. 计算机（477.39%）
2. 电子元器件（276.17%）
3. 传媒（136.77%）
4. 国防军工（103.65%）
5. 电力设备（31.48%）

上周行业换手率变化（前五）

1. 计算机
2. 国防军工
3. 传媒
4. 电子元器件
5. 电力设备

外部市场动态

• 美联储加息：鲍威尔表示支持年内加息，美元指数连续两周上涨。
• 贸易保护政策：特朗普宣布对进口钢铝加征关税，引发贸易战担忧。
• 人民币汇率：人民币兑美元汇率下跌，中间价调升，但整体承压。
• 黄金与原油：COMEX黄金期货下跌0.5%，NYMEX原油期货下跌3.3%。

风险提示

• 企业业绩表现不及预期
• 发生重大风险事件

行业配置建议

行业动态亮点

1. 金融监管：银监会强调防控金融风险，推动银行补充资本。
2. 房地产税：刘世锦表示房地产税立法进程将推进。
3. 税收改革：张业遂指出税收法律体系将进一步完善。
4. 国企改革：混合所有制改革将向集团层面推进，员工持股试点将扩大。
5. 扶贫与三农：农业银行提出实施“七大行动”推动农村产业融合与扶贫。
6. 5G发展：中国信息通信研究院表示5G国际标准将于2018年6月完成。
7. 饲料涨价：水产饲料价格大幅上涨，反映市场供需变化。

结论

当前A股市场处于存量博弈阶段，政策导向和市场情绪主导短期走势。行业轮动更多表现为热点追逐和羊群效应，而非经济内在结构变化。未来建议关注政策导向下的消费、金融与地产板块，以及科技成长与国企改革等题材。同时，外部风险事件可能加剧市场波动，需警惕其对人民币汇率和资产配置的影响。