行业配置月报：题材、估值和业绩联合驱动，3月看好两会行情-20180305-中原证券-22页-3mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容概述

本报告由中原证券发布，分析了2018年2月A股市场表现、宏观经济状况及行业配置逻辑，提出了3月的行业配置建议。报告指出，当前A股市场行业轮动由题材、估值和业绩三者共同驱动，金融监管强化和资金机构化趋势使得市场进入存量资金博弈阶段，行业轮动逻辑更加复杂。结合宏观经济和产业政策，报告建议投资者关注消费、金融、地产、周期等板块。

主要观点

1. 2月份市场表现回顾

• 市场波动显著：A股受春节假期影响，交易日减少但波动增大，中小盘整体表现强于大盘蓝筹股。
• 主要指数表现：
  • 上证综指下跌1.05%
  • 沪深300下跌1.34%
  • 万得蓝筹280指数下跌15.3%
  • 中证500上涨2.69%
  • 中证1000上涨4.19%
  • 创业板指上涨6.18%
• 行业表现：
  • TMT、国防军工等板块涨幅领先
  • 周期、金融和地产板块表现较弱
  • 行业估值普遍回落，但中小盘指数因业绩改善而估值回升

2. 当前宏观经济分析

• 宏观经济边际回落：2月PMI回落，显示经济增速有所放缓，但总体仍保持稳定。
• 通胀与利率：CPI和PPI同比增速继续回落，但全球主要经济体通胀仍处于改善中。国内利率持续上行，流动性偏紧。
• 外部经济表现：美国经济稳健，美联储加息节奏不变，美元指数阶段性反弹，商品价格保持稳定。
• 汇率波动：人民币汇率受美元指数影响出现回调，但对非美元货币仍保持升值。

3. 行业配置逻辑分析

• 行业轮动机制：当前行业轮动受题材、估值和业绩三方面共同影响。
• 资金机构化趋势：价值股和成长股获得更多上涨空间，市场风格逐渐向成长股倾斜。
• 金融监管影响：金融和地产板块因监管压力面临短期回调，但中线仍具配置价值。
• 政策与热点推动：两会等政策热点将推动市场情绪，利好相关题材。

4. 行业基本面表现跟踪

• 新经济板块：
  • 生物科技：盈利前景不乐观，估值方法需优化，受融资渠道限制影响较大。
  • 云计算：市场增长迅速，政策支持显著，具备良好的盈利增长潜力。
  • 人工智能：仍处于技术探索阶段，短期业绩兑现有限。
  • 高端制造：国内自给率偏低，依赖进口，政策支持其发展。
• 行业景气度：
  • 铁矿石：价格高位运行，对国内建材价格形成上涨压力。
  • 建材：价格回落，受房地产市场调整影响较大。
  • 工业金属：价格整体下跌，但部分小金属价格上涨。
  • 农副产品：价格下行，特别是生猪价格，猪粮比下降，影响养殖利润。
  • 箱板纸：价格显著上涨，受益于外贸改善和春节消费上升。

5. 3月行业配置建议

• 长线配置：关注业绩稳健的消费股。
• 中线配置：推荐金融、地产股和周期股。
• 短线关注：公用事业、有色金属和TMT等板块，以及国企改革、两会题材、污染防治等概念板块。
• 预期变化：随着春节效应褪去，大宗商品可能迎来普涨行情，利好周期和建材板块。

关键信息

• 2月A股市场波动：受春节和美股影响，市场风格切换明显，中小盘表现优于大盘蓝筹。
• 金融监管影响：推动利率上行，流动性趋紧，A股进入存量资金博弈阶段。
• 行业轮动逻辑：题材、估值和业绩共同驱动行业轮动，需综合跟踪三者关系。
• 3月投资建议：
  • 长线：消费板块
  • 中线：金融、地产、周期板块
  • 短线：TMT、公用事业、有色金属及政策热点相关板块
• 风险提示：企业盈利不及预期，全球市场黑天鹅事件。

附录信息

• 图表与数据来源：Wind、中原证券、Bloomberg等
• 研究团队：
  • 分析师：王哲（执业证书编号：S0730516120001）
  • 研究助理：杨震宇
  • 联系人：叶英刚
  • 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼
  • 邮编：200122

报告声明

• 分析师声明：本报告基于专业研究，独立、客观，反映分析师研究观点。
• 重要声明：本报告为专业性投资建议，需在投资顾问指导下使用。
• 特别声明：本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突。

总结

本报告从市场表现、宏观经济、行业轮动机制及基本面变化等多个角度，全面分析了2018年2月A股市场情况，并提出3月的行业配置建议。报告强调了政策热点、估值水平与业绩表现在行业轮动中的关键作用，同时指出当前市场在金融监管和资金机构化趋势下，将进入更复杂的估值与盈利博弈阶段。投资者应关注消费、金融、地产、周期等板块，并结合短期热点与政策导向，合理配置资产。