20250526-长江期货-白糖周报_多空因素交织_糖价弱势震荡_16页_1mb

长江期货白糖周报总结

市场走势分析

本周白糖市场呈现多空交织态势，价格弱势震荡。国际糖价受巴西中南部新榨季开榨影响，供给紧张局面逐步缓解，但丰产预期压制上涨空间。国内产销加快，临近夏季消费旺季，食品饮料行业采购需求增加，但进口管控政策延续及广西持续降雨延缓减产预期，短期供给压力有限。当前糖价受ICE期价指引，维持震荡整理格局，需关注后续消费数据及国际糖价走势。

国际市场动态

1. 巴西生产情况
   巴西中南部新榨季产糖量和制糖比提升，供给压力缓解。但港口待装运食糖数量从35195万吨降至31474万吨（环比减少10.57%），出口数据持续疲软：4月出口量同比减少33.34万吨（降幅42.92%），5月前三周出口量同比减少69.13万吨（降幅42.92%），现阶段国际食糖贸易流偏紧。

2. 其他产区信息

   • 俄罗斯甜菜播种面积达1.16亿公顷，较去年提前7-10天完成，但部分产区因干旱和低温导致生长滞后。
   • 菲律宾预计2024/25榨季糖产量增加5%，达1837万吨，其中维萨亚斯群岛贡献71%产量。

国内市场动态

1. 产量与消费
   2024/25榨季全国累计产糖111072万吨，同比增11.59%；1-4月累计进口2784万吨，同比减77.86%。2025/26榨季预计产量增至1120万吨，主要受益于糖料种植面积扩大32%（1440千公顷），但广西前期干旱抑制宿根蔗出苗，限制产量增幅。消费方面，全国累计销糖72446万吨，销糖率65.22%（近25年同期最高），消费增速加快。

2. 库存与去库
   2025年4月全国工业库存38626万吨，环比减少8895万吨（同比减3448万吨）。伴随夏季消费旺季临近，去库进度加快，产区逐步收榨后将进入纯销售阶段，库存压力持续下降。

3. 进口政策影响
   1-4月进口糖浆及预混粉435万吨，同比减1474万吨。配额外进口成本6099元/吨，相比国内现货升水160元/吨，利润空间增加。5月食糖内销配额维持235万吨不变，较去年同期减少35万吨。

关键影响因素

• 供给端：巴西新榨季增产预期缓解短期压力，但出口数据疲软与天气不确定性构成风险。
• 需求端：国内产销两旺，消费季节性需求提升，但进口管控政策延续抑制短期供给。
• 宏观因素：巴西雷亚尔贬值、原油市场走弱对糖价形成压制；国内政策调整对进口节奏产生影响。
• 价格走势：国际ICE期价震荡偏弱，国内现货价格稳中偏弱，内外价差波动需关注配额外进口利润变化。

风险提示

• 国内消费不及预期可能加剧库存压力
• 国际贸易流变化影响价格波动
• 广西产区天气及巴西产区天气对产量构成不确定性
• 宏观政策转向或调整

策略建议

建议企业利用高位套保操作，应对潜在价格波动风险。重点关注国内消费节奏及国际糖价指引，把握市场节奏变化。

免责声明：本报告基于公开数据整理，不构成投资建议。公司不对数据准确性及市场预测负责，投资者需自行评估风险。