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长江期货白糖周报：多空博弈，糖价震荡整理（2025-03-10）

国际糖市动态

国际糖市格局错综复杂，呈现多空交织态势。巴西库存偏低、印度产量预期下调以及其出口兑现的不确定性，短期内构成对国际糖价的支持因素。然而，泰国2024/25榨季产糖量同比增加，巴西有利的天气条件预示着新榨季产量可能改善，这些因素中长期可能压制糖价。

国内基本面分析

国内方面，受前期干旱影响，部分产区的收榨时间较往年提前，产糖量预期有所下调。当前处于传统消费淡季，下游采购节奏放缓，产区累库进程加快。截至2月下旬，广西第三方仓库食糖库存显著高于往年同期水平，供应端持续宽松。虽食糖进入消费淡季，需求端维持刚需，但库存积压使得糖价上行动力不足，预计维持震荡整理走势。

市场关键数据与动态

• 国际市场： 巴西等待出口船只数量及糖量有所增加；泰国甘蔗入榨量、含糖分及产糖率均创近年同期新高；印度产量预期下调15%，出口则可能增加100万吨。
• 国内生产状况： 全国食糖产量同比大幅增长，大部分糖厂已开榨完毕（甘蔗糖厂部分停机），销售进度放缓，价格同比有所下滑，库存在持续增加。
• 市场情绪与资金： CFTC报告显示，ICE原糖远月合约净空持仓略有上升；国内期货仓单小幅增长；配额外进口利润有所缩小，内外价差亦有所变动。
• 宏观经济： 原油价格趋弱，美元兑巴西雷亚尔汇率也对糖价产生直接影响。

策略建议

建议糖企或相关企业关注“保值”机会，特别是考虑到当前供应过剩及消费淡季背景下的价格运行区间。

风险提示

市场运行面临的不确定因素主要有：国内消费复苏力度、国际市场贸易流向变化、全球宏观经济政策调整以及主产区天气变化等。